20221102-中邮证券-伟星新材-002372.SZ-Q3盈利_现金流改善_逆境交出亮眼答卷_6页_441kb

伟星新材（002372.SZ）投资评级总结

核心内容概述

伟星新材（002372.SZ）作为国内塑料管材零售龙头，凭借“星管家”服务构建了较强的品牌壁垒，同时积极拓展净水、防水等新业务，形成了“同心圆”产品链战略。公司在2022年前三季度面对房地产市场低迷及疫情扰动，仍保持收入韧性，Q3盈利与现金流显著改善，展现出较强的抗压能力与增长潜力。中邮证券首次覆盖该股，给予“推荐”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年前三季度公司实现营业收入41.63亿元，同比增长3.40%；归母净利润7.69亿元，同比下降0.51%。尽管整体净利润略有下滑，但Q3归母净利润同比增长12.49%，显示出业务复苏迹象。
• Q3盈利改善显著：Q3单季毛利率同比与环比分别提高1.42pct和4.78pct，净利率同/环比提高2.69pct和8.04pct，现金流净额环比大幅增长，主要得益于原材料价格回落及零售端价格韧性。
• 市场拓展与产品创新：公司通过加速零售端市场下沉，提高市场占有率；同时推进“同心圆”产品链战略，净水、防水等新业务在2022H1实现收入高增64.02%，为公司带来新的业绩增长点。
• 盈利预测积极：预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.98/15.50/18.21亿元，EPS分别为0.82/0.97/1.14元/股，对应PE分别为22.61/18.92/16.11倍，未来成长性被看好。
• 风险提示：公司面临房地产投资增速下降、原材料价格波动、行业竞争加剧及新业务拓展不及预期等风险。

关键信息

财务数据概览

股票表现

• 52周内高：24.67元
• 52周内低：16.88元
• 总市值：293.43亿元
• 流通市值：267.76亿元
• 总股本：15.92亿股
• 已流通股本：14.53亿股
• 限售股：1.39亿股

投资评级说明

• 推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

业务与市场分析

• 零售端拓展：公司通过市场下沉与渠道优化，逆势提升市占率，增强品牌影响力。
• 产品链战略：依托“星管家”平台，推动净水、防水等新业务增长，提升整体盈利能力。
• 现金流改善：Q3经营性现金流净额显著增长，表明公司运营效率提升，财务状况稳健。
• 成本控制：主要原材料PP、PE、PVC价格回落，有效降低成本压力，提升毛利率。
• 未来增长点：B端市政工程受益“稳增长”政策，地下管廊、燃气管道等建设可能带动管材需求增长。

总结

伟星新材凭借“星管家”服务构建了强大的品牌壁垒，同时通过“同心圆”产品链战略拓展了新业务领域。尽管面临行业整体下行压力，公司仍保持良好的盈利能力和现金流表现，未来成长性值得期待。中邮证券首次覆盖该股，给予“推荐”评级，预计未来三年净利润持续增长，市盈率逐步下降，投资价值凸显。