6月中观景气专题报告：新兴行业占优，火电增速回升-20230627-华鑫证券-56页_2mb

新兴行业占优，火电增速回升 —— 6月中观景气专题报告

核心内容概览

2023年5月，A股市场行业轮动显著加快，整体分化指数有所下行。综合考虑景气、估值、预期和催化四个维度，6-7月重点推荐电子、通信、传媒、计算机、家电、电力、锂电、军工、汽车等板块。其中，锂电、传媒在景气和估值方面表现突出，具备较强催化因素。新能源车受益于政策利好，实现销量同环比双升。此外，金融地产板块在货币宽松周期下有所改善，但地产开工仍待提振。

主要观点与关键信息

1. 上游行业：需求支撑偏弱，资源品价格悉数下行

• 煤炭：焦煤/焦炭价格继续下行，国内价格下行幅度达10%以上，海外纽卡斯尔NEWC动力煤现货价月内下行幅度达20%以上。
• 油气：国际油价及天然气价格均下行，布伦特原油与WTI原油价格分别下行8.6%和11.3%。
• 有色：金属价格全线下跌，锌、镍价格大幅下行，库存方面锌库存大幅上行，铜、铝、铅、锡亦有累库，镍库存有所去化。

2. 中游行业：化工品价格下行，挖机出口回暖

• 化工：主要化工品价格悉数下行，纯碱、石脑油、甲醇、TDI、尿素、硫酸铵价格下行幅度在10%以上。
• 机械：挖机内销低迷，但出口增长21%，带动行业回暖。
• 材料：螺纹钢、线材、玻璃价格均下行幅度超过10%，高炉开工率小幅下行。

3. 下游行业：猪价持续低迷，新能源车迎政策催化

• 家电：5月冰箱、空调销售额同比改善，绿色智能家电促消费政策加快推进。
• 农业：猪价持续低迷，鸡价小幅下挫，进入消费淡季。
• 交运：端午出行热度不减，但BDI指数大幅下行38%。
• 电力：火电增速进一步提升，成为重点推荐行业。
• 汽车：5月销量同环比实现双升，新能源车政策利好频出，推动行业增长。

4. 金融地产：LPR调降，地产开工待提振

• 银行：LPR对称下调，金融机构贷款余额增速放缓。
• 非银：成交额增速下滑，但两融余额增速加快。
• 地产：5月全国土地成交规模仍处于历史低位，一二线城市房价下行，新开工与施工面积增速持续探底。

5. 新兴行业：锂电价格持续回暖，AI硬件新品频出

• 锂电：碳酸锂、氢氧化锂价格上行幅度均超过50%，价格强势回升，充电桩迎来政策催化。
• 光伏：产业链各环节价格多出现下跌，硅料价格月内下行29.8%，年内下行幅度接近59%。
• TMT：半导体存储价格触底企稳，5G用户数增速放缓；AI硬件新品发布，如英伟达GH200 AI超级计算机、AMD MI300 APU。
• AI政策：上海、北京、深圳、成都等地相继出台支持人工智能发展的政策，欧洲议会通过《人工智能法案》授权草案。
• 医药：数字健康领域融资热度回暖，中药药材价格进一步上行。

重点推荐行业分析

估值与盈利分析

静态估值

• 建筑装饰、轻工制造、银行分位数相对偏低。

动态估值

• 预测PE对应历史分位数较低的行业是电力、食饮、家电。
• 预测PE对应历史分位数较低的指数是光伏、调味品、创新药、储能、大飞机、白酒。

盈利增速

• 2023E盈利增速环比2022E上行较大的行业：农林牧渔、电子、房地产。
• 2024E盈利增速上修幅度较大的行业：电子、化工、军工、有色。
• AIGC、光模块、芯片：2023E盈利增速上修幅度较大。

行业轮动与市场表现

• 5月行业轮动加快，A股市场分化指数下行。
• 银行、非银、地产板块表现分化，部分行业估值处于低位，具备投资潜力。

政策与市场动态

• 新能源车：5月销量同比增长60.5%，市占率突破30%；政策利好频出，如车辆购置税减免延长至2027年底。
• AI领域：硬件新品频出，政策支持加强，各地出台AI发展方案，欧洲通过《人工智能法案》授权草案。
• 锂电与充电桩：锂价强势上行，充电桩政策催化，行业前景向好。

总结

该报告全面分析了2023年5月各行业的景气、估值、预期和催化情况，重点推荐电子、通信、传媒、计算机、家电、电力、锂电、军工、汽车等板块。上游行业因需求支撑偏弱，资源品价格普遍下行；中游行业化工品价格下跌，挖机出口回暖；下游行业猪价低迷，新能源车政策利好明显。金融地产板块进入货币宽松周期，但地产开工仍待提振。新兴行业如锂电、AI和光伏展现出较强的景气与估值优势，具备较高的投资价值。