20230627-华鑫证券-6月中观景气专题报告_新兴行业占优_火电增速回升_56页_2mb

新兴行业占优，火电增速回升

——6月中观景气专题报告

核心内容概览

2023年5月，A股行业轮动加快，行业表现分化指数下降。6-7月重点关注AI主线中的电子、通信、传媒、计算机，以及基本面改善与政策催化的家电、电力、锂电、军工、汽车。其中，锂电、传媒行业景气好转，煤炭、有色、白酒、食品、交运、电力、锂电、军工、家电、光伏、医药行业估值低估，汽车、电子、通信、传媒、计算机、军工具备政策和事件催化，锂电行业兼具景气好转、估值低估和具备催化。

上游行业：需求支撑偏弱，资源品价格悉数下行

• 煤炭：焦煤/焦炭价格继续下行，跌幅达10%以上，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价月内下行20%以上，主要因有效焦煤资源量增长及钢材需求走弱。
• 油气：国际油价及天然气价格均下行，布伦特原油、WTI原油价格分别下跌8.6%、11.3%，美国商业原油库存冲高回落。
• 有色：主要金属价格全线下跌，锌、镍价格跌幅显著，库存方面锌库存大幅上行，铜、铝、铅、锡亦有累库，镍库存有所去化。

中游行业：化工品价格下行，挖机出口回暖

• 化工：主要化工品价格均下行，纯碱、石脑油、甲醇、TDI、尿素、硫酸铵跌幅超过10%。
• 机械：挖机内销低迷，同比下降18.5%，但出口同比增长21%，显示海外市场复苏。
• 材料：螺纹钢、线材、玻璃价格均下行超10%，高炉开工率小幅下降，供应商补库意愿偏弱。

下游行业：猪价低迷，新能源车迎政策催化

• 家电：5月冰箱、空调销售额同比改善，绿色智能家电促消费政策加快落地。
• 农业：猪价持续低迷，鸡价小幅下挫，进入消费淡季，终端需求支撑趋弱。
• 食饮：飞天茅台批价上行，牛奶、酸奶零售价持续下行。
• 交运：端午出游热度不减，但BDI指数大幅下行38%，显示海运需求疲软。
• 电力：火电增速进一步提升，电力市场化价格变动值得关注。
• 汽车：5月销量同环比双升，新能源车政策利好频出，6月起政策支持进一步加强。

金融地产：货币宽松周期开启，地产开工待提振

• 银行：LPR对称下调，金融机构贷款余额增速放缓，两融余额增速加快。
• 保险：保费收入增速改善，国债收益率继续下行。
• 地产：5月全国土地成交规模仍处于历史低位，一二线城市房价下行，新开工与施工面积增速持续探底，地产链复苏仍需时间。

新兴行业：锂电价格持续回暖，AI硬件新品频出

• 光伏：产业链各环节价格普遍下跌，多晶硅料价格月内下行29.8%，光伏玻璃价格持平，光伏行业综合价格指数(SPI)整体下行。
• 锂电：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格强势上行，涨幅超50%，下游企业排产向好，充电桩迎来政策催化，公共充电桩保有量同比增长46.8%。
• TMT：半导体进口金额同比下滑29.5%，存储价格触底企稳；通信行业收入企稳，运营商用户数略有下降；传媒行业五一档票房表现亮眼，为历史第三好水平。
• AI硬件：英伟达推出GH200 AI超级计算机，AMD推出MI300数据中心APU。
• 医药：数字健康领域融资热度回暖，中药药材价格进一步上行，中药饮片加工PPI同比上行9.2%。
• 军工：镁合金价格大幅上行15.2%，国资委鼓励央企并购重组，推动行业整合。

主要观点总结

• 行业轮动加快：5月行业分化指数下降，表明行业轮动明显加快，主线行情发散。
• 锂电行业表现突出：兼具景气好转、估值低估和政策催化，是6-7月重点推荐行业。
• 新能源车政策利好：5月销量同比增长60.5%，政策延长至2027年底，有望推动行业进一步发展。
• AI相关行业升温：电子、通信、计算机、传媒等AI主线行业表现活跃，硬件新品和政策支持推动景气上行。
• 地产与金融仍需观察：地产开工与施工面积增速低迷，金融地产板块在货币宽松周期中表现温和，需关注后续政策及市场变化。

关键信息提炼

• 行业推荐：电子、通信、传媒、计算机、家电、电力、锂电、军工、汽车。
• 景气好转：锂电、传媒。
• 估值低估：煤炭、有色、白酒、食品、交运、电力、锂电、军工、家电、光伏、医药。
• 具备催化：汽车、电子、通信、传媒、计算机、军工。
• 政策催化：新能源车购置税减免延长至2027年底，AI相关支持政策陆续出台，如《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》、各地AI支持方案等。
• 价格下行：上游资源品如煤炭、油气、有色价格普遍下行，化工品价格亦有明显下跌。
• 出口回暖：挖机出口同比增长21%，显示海外需求有所回升。
• 融资热度：数字健康领域融资事件数与金额环比上升，医疗器械融资略有下滑。
• 行业数据：5月全社会用电量同比增长7.4%，火电增速进一步提升；新能源车销量占比突破30%；半导体存储价格触底企稳。