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多只传媒互联网相关ETF发行，节后机会优选成长布局一季报总结

核心内容

行业概况

2021年春节档总票房达78.24亿元，同比增长32.5%，创下历史新高。同时，休闲类游戏表现突出，多款游戏在iOS畅销榜和免费榜占据前列。此外，多只传媒相关ETF基金发行上市，行业迎来增量资金，重点布局游戏、影视等板块。

主要观点

投资策略

• 把握港股互联网重估行情：关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，以及5G技术带来的流量与应用变化。
• 关注政策指引：政策对行业的规范和指引将影响其发展。
• 把握Z世代消费偏好：基于Z世代的社群特征和文娱消费偏好，布局相关领域。
• 布局龙头与低估个股：看好港股互联网、游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等领域的龙头公司和低估值个股。

关键信息

ETF发行

• 银华中证影视主题ETF：于2月10日发行上市。
• 国内首批动漫游戏ETF：由华泰柏瑞、华夏、国泰三家基金公司发售，募集上限分别为10亿、10亿和50亿，以中证动漫游戏指数为跟踪标的，包含三七互娱、完美世界等头部游戏公司。

受益标的

• A股：芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、掌阅科技、完美世界、三七互娱、吉比特、万达电影、光线传媒、奥飞娱乐、东方明珠、新华网。
• 港股/海外：腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司、IGG；祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、赤子城科技等。

游戏表现

• 头部游戏：《王者荣耀》和《和平精英》在春节期间霸榜，iOS流水分别达2591万美元和1642万美元。
• 出海趋势：米哈游《原神》海外移动端收入达1.14亿美元，连续4个月蝉联出海收入榜冠军。
• 版号情况：1月27日新增过审国产版号84个，2021年共计发放版号173个。

影视动态

• 春节档电影：《唐人街探案3》和《你好，李焕英》表现突出，前者总票房35.5亿，后者突破27亿。
• 近期上映电影：包括《扶贫主任》、《猫和老鼠》、《第十一回》、《古董局中局》等。

行业估值与市场回顾

行业估值

• 传媒行业指数（SW）：上周涨幅为3.61%，相较创业板指上涨7.37%。
• PE与PB变化：传媒行业PE和PB近五年有所波动，但整体呈现增长趋势。

市场回顾

• 传媒指数表现：上涨3.61%，远超沪深300和创业板指。
• 子板块表现：媒体上涨5.39%，广告营销上涨3.98%，文化娱乐上涨6.42%，互联网媒体下跌1.75%。

重点公司盈利预测

表1：重点公司盈利预测

子行业	证券代码	股票名称	市值（亿元）	ROE（%）	EPS（TTM）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（TTM）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB
游戏	002624.SZ	完美世界*	493.33	19.55	0.95	1.93	2.31	2.65	26.90	13.18	11.01	9.60	4.40
游戏	002555.SZ	三七互娱*	660.71	20.64	1.33	1.45	1.64	1.90	23.44	21.57	19.07	16.46	8.14
游戏	603444.SH	吉比特*	257.90	30.25	13.00	15.61	20.18	24.12	27.61	22.99	17.78	14.88	7.28
游戏	300315.SZ	掌趣科技*	159.38	-58.93	0.18	0.24	0.37	0.47	31.67	24.08	15.62	12.30	2.80
游戏	300418.SZ	昆仑万维*	276.68	27.30	3.86	1.58	1.84	2.19	6.11	14.92	12.82	10.77	3.06
游戏	300459.SZ	金科文化*	138.87	10.21	-0.80	0.28	0.35	0.43	-4.96	14.11	11.29	9.19	3.19
游戏	300031.SZ	宝通科技*	65.27	11.13	0.98	1.02	1.34	1.67	16.80	16.13	12.28	9.85	2.27
游戏	002168.SZ	惠程科技*	27.99	5.71	0.08	0.35	0.51	0.69	44.34	52.69	36.16	26.72	1.52
电商与营销	002878.SZ	元隆雅图*	40.83	16.51	0.68	0.74	0.95	1.17	27.12	24.92	19.41	15.76	5.28
电商与营销	002027.SZ	分众传媒*	1809.78	17.62	0.19	0.17	0.24	0.30	66.60	72.53	51.38	41.10	11.92
电商与营销	002727.SZ	南极电商	267.59	13.15	1.33	0.63	0.80	1.00	33.86	71.35	56.19	44.95	4.64
电商与营销	300785.SZ	值得买	81.10	17.21	1.60	1.74	2.22	2.73	56.96	52.49	41.08	33.43	5.15
视频/影视动漫	300413.SZ	芒果超媒*	1289.17	11.94	1.01	0.93	1.19	1.45	71.88	77.86	60.85	49.94	12.62
视频/影视动漫	600637.SH	东方明珠	301.16	6.36	0.60	0.65	0.73	0.81	14.76	13.57	12.08	10.89	1.03
视频/影视动漫	300182.SZ	捷成股份*	86.78	-3.88	-0.96	0.27	0.34	-	-3.50	12.48	9.91	-	1.11
视频/影视动漫	002292.SZ	奥飞娱乐*	79.39	-39.28	-0.03	0.05	0.18	0.27	-177.38	117.00	32.50	21.67	2.05
视频/影视动漫	300251.SZ	光线传媒*	378.73	2.11	-0.03	0.13	0.36	0.44	-386.28	101.57	36.01	29.53	4.29
视频/影视动漫	300133.SZ	华策影视*	120.09	-1.73	-0.73	0.31	0.36	0.41	-9.32	22.06	19.00	16.68	2.21
视频/影视动漫	600977.SH	中国电影	250.18	9.07	-0.20	0.09	0.64	0.73	-67.24	148.89	20.94	18.36	2.31
视频/影视动漫	002739.SZ	万达电影*	472.91	4.39	-3.39	-0.22	0.81	0.97	-6.24	-96.36	26.17	21.86	3.22
互联网	603000.SH	人民网	212.85	8.13	0.31	0	0	0.54	62.82	-	-	35.65	6.77
互联网	603888.SH	新华网*	100.95	9.47	0.26	0.59	0.66	0.76	74.50	32.97	29.47	25.59	3.54
互联网	603533.SH	掌阅科技*	181.44	11.16	0.50	0.72	1.02	1.37	82.82	57.42	40.53	30.18	7.61
互联网	000681.SZ	视觉中国*	98.01	10.25	0.18	0.39	0.49	0.60	77.56	35.87	28.55	23.32	3.09
互联网	3690.HK	美团点评	20767.54	0.52	1.43	0.29	1.89	3.28	260.59	1210.29	186.61	107.51	21.76
互联网	0700.HK	腾讯控股	59194.05	18.58	12.73	11.81	14.53	17.30	51.15	52.22	42.46	35.66	10.83
互联网	0772.HK	阅文集团	735.37	3.35	-2.55	-1.48	1.19	1.59	-31.12	-48.85	60.80	45.52	4.91
海外/港股公司	BILI.O	哔哩哔哩	3057.52	-18.41	-0.81	-5.94	-3.62	0.06	-125.66	-155.95	-256.20	14347.00	39.28

风险提示

• 疫情反复
• 5G技术发展不及预期
• 商誉风险
• 监管变化

行业动态

影视

1. 电视剧《斗罗大陆》：由肖战、吴宣仪领衔主演，改编自唐家三少同名小说，于2月5日在央视和腾讯视频同步播出。
2. 网络电影春节档：由爱奇艺、腾讯视频、优酷三家平台联合发布的2021网络电影春节档云发布会，提出“网络电影春节档”的概念。
3. 综艺市场趋势：后春节档时代综艺市场呈现三大潮流：综N代微创新、喜剧类型和欢乐风格、视频网站竞争激烈并多元布局。

游戏

1. 《剑与远征》：提前试行“阿拉丁计划”，允许项目组员工持股并按比例分红。
2. 2021年1月中国手游发行商全球收入：30个发行商1月全球吸金超过23亿美元，比去年增长47.3%。
3. 2021年1月全球热门移动应用收入TOP10：抖音及海外版TikTok再次蝉联全球移动应用（非游戏）收入榜冠军。
4. 2021年1月全球热门移动应用下载量TOP10：Telegram以6300万下载量位列全球移动应用（非游戏）下载榜冠军。

投资建议

• 把握港股互联网重估行情
• 积极配置游戏、影视、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等领域的低估值公司
• 关注政策指引和Z世代消费偏好，布局成长性行业

表格汇总

表2：受益公司及其投资逻辑

公司名称	代码	所属行业	行业景气度描述与受益逻辑
芒果超媒	300413.SZ	互联网	借助广电资源优势，精品内容和多元变现驱动公司快速发展
分众传媒	002027.SZ	广告营销	广告市场持续回温，疫情复苏背景下广告主预算集中
三七互娱	002555.SZ	游戏	研发能力持续提升，AI赋能产品运营
掌阅科技	603533.SH	互联网	数字阅读内容资源丰富，未来用户渗透率有望提升
视觉中国	000681.SZ	互联网	官网整改后已正式运营，携手人民网推进行业正版化
奥飞娱乐	002292.SZ	影视动漫	战略调整后重新聚焦K12的IP内容业务
东方财富	300059.SZ	互联网金融	互联网成功转型券商，近五年营收CAGR达47.21%
腾讯控股	0700.HK	互联网	游戏业务持续高速增长，广告和增值服务稳健
哔哩哔哩	BILI.O	互联网	收入增长显著，游戏和增值服务表现亮眼
网易	9999.HK	互联网	游戏业务增长显著，网易有道净收入增长159%

图表目录

图1：每市模拟组合收益情况

• 传媒互联混合：今年以来收益32.41%，日收益0.98%，累计收益116.70%
• 传媒笑西风：今年以来收益5.42%，日收益1.53%，累计收益89.98%
• HN传媒：今年以来收益4.98%，日收益3.86%，累计收益7.67%
• 马笑传媒混合：今年以来收益2.75%，日收益0.26%，累计收益118.04%

图2：每市模拟组合走势情况

• 传媒互联混合、传媒笑西风、HN传媒、马笑传媒混合走势对比

图3：2020年至今游戏版号情况（个）

• 2021年共计发放版号173个，1月27日新增84个

图4：传媒行业PE近五年变化

• PE呈现增长趋势

图5：传媒行业PB近五年变化

• PB有所波动，但整体保持稳定

图6：申万传媒指数与上证综指走势比较

• 传媒指数表现优于上证综指

图7：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较

• 传媒板块表现优于创业板和沪深300

图8：传媒各子板块周涨跌幅比较

• 各子板块涨跌幅对比

图9：三七互娱热门游戏iOS总畅销榜排名趋势

• 游戏表现优异，排名持续上升

图10：完美世界热门游戏iOS总畅销榜排名趋势

• 游戏表现优异，排名持续上升

图11：心动公司热门游戏iOS总畅销榜排名趋势

• 游戏表现优异，排名持续上升

图12：吉比特热门游戏iOS总畅销榜排名趋势

• 游戏表现优异，排名持续上升

图13：游族网络热门游戏iOS总畅销榜排名趋势

• 游戏表现优异，排名持续上升

图14：电魂网络热门游戏iOS总畅销榜排名趋势

• 游戏表现优异，排名持续上升

表格汇总

表3：2021年1月27日国产版号信息汇总

• 包括《加减大师》、《果冻女孩》、《超能赛车》等多款游戏，涉及公司如中青宝、姚记科技、三七互娱等

表4：近期上映的电影列表

• 包括《扶贫主任》、《猫和老鼠》、《第十一回》、《古董局中局》等

表5：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比

• 传媒指数涨幅3.61%，其他指数表现各异

表6：传媒板块上周涨跌幅前十个股

• 涨幅前十包括众应互联、掌阅科技、北京文化等，跌幅前十包括芒果超媒、万达电影等

表7：一周iOS游戏畅销榜

• 包括《王者荣耀》、《和平精英》等热门游戏

表8：一周iOS游戏免费榜

• 包括《翡翠大师》、《烧脑大师》等

表9：TapTap预约榜

• 包括《剑来》、《从红月开始》等热门作品

表10：iOS平台游戏公司排行榜

• 包括三七互娱、完美世界、网易等

表11：全平台剧集热度排名

• 包括《斗罗大陆》、《约定》等热门剧集

表12：全平台综艺热度排名

• 包括《明星大侦探第六季》等热门综艺

表13：全网TOP10直播数据

• 包括主播薇娅、观看人数达346.66万等

表14：直播电商机构数据

• 包括薇娅、李佳琦等直播机构表现

表15：橙瓜网连载排行榜Top10数据

• 包括《剑来》、《从红月开始》等热门作品

表16：优书网热门周榜Top10数据

• 包括《我话你港[娱乐圈]》等热门作品

表17：网络电影热度排行

• 包括《发财日记》、《暴走财神2》等热门电影

表18：国内融资/并购事件

• 包括多益网络、创梦天地等公司的融资和并购情况

表19：并购重组进展情况统计

• 包括多家公司并购重组进展

表20：股权激励统计

• 包括多家公司的股权激励情况