指数基金产品研究系列报告之六十二：子行业龙头复苏有望带动传媒行业表现，广发中证传媒ETF投资价值分析-20210312-申万宏源-32页_1mb

广发中证传媒ETF投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了广发中证传媒ETF的投资价值，指出该基金在规模、流动性及跟踪误差控制方面表现优异，且跟踪的中证传媒指数具有较强的行业代表性与成长性。同时，报告探讨了传媒行业各子行业在疫情后复苏情况，重点分析了游戏、视频、广告、电商、影视院线及出版等领域的前景与趋势。

广发中证传媒ETF概况

• 基金基本信息
  广发中证传媒ETF是广发基金旗下首只传媒主题ETF，紧密跟踪中证传媒指数，追求最小化跟踪偏离度和误差。基金成立于2017年12月27日，于2018年1月19日上市，由罗国庆先生管理。

• 产品运营分析
  该基金募集规模为2.75亿元，截至2021年2月24日，最新规模达30.14亿元，较募集规模增长近十倍。2021年内日均成交额为1.06亿元，位列302只股票ETF前20%，流动性较好。基金成立以来的跟踪误差控制良好，2020年以来相对指数超额收益为4.57%。

• 同类产品对比
  目前市场上共有两只传媒ETF，均跟踪中证传媒指数。广发中证传媒ETF规模与流动性均优于鹏华中证传媒ETF。基金年化跟踪误差为0.08%，偏离度均值为0.04%，表现优于同类产品。

传媒行业复苏与子行业分析

游戏行业

• 行业趋势：手游行业增速稳健，当前估值性价比突出。2021年游戏行业新品储备丰富，预计整体增速仍将保持。
• 成长逻辑：未来游戏行业将呈现精品化、新市场及新品类三大成长主线。优质内容议价力提升，新渠道崛起，细分市场仍有增长空间。
• 全球估值：A股游戏板块2021年PE显著低于港股、日韩及欧美游戏公司，估值吸引力凸显。

视频行业

• 内容形态：视频成为主流内容载体，移动视频时长占比持续上升。短视频和长视频在商业模式上存在差异，短视频依赖流量变现，长视频则探索电商等新模式。
• 平台发展：芒果超媒凭借自制内容优势，用户规模增长显著。小芒电商平台上线后，内容与电商结合，带动销售增长。

广告行业

• 复苏情况：广告行业已进入周期性复苏阶段，分众传媒作为核心广告平台，恢复明显。线下场景吸引力提升，广告主对分众投放增加。
• 长期需求：随着新中产崛起和消费代际更替，广告需求将持续增长，分众传媒作为电梯媒体，具备长期成长潜力。

电商行业

• 用户红利：电商用户数基本见顶，未来增长依靠购买频次和单次购买金额的提升。线上渗透率仍有较大提升空间。
• 竞争格局：电商行业已从基础设施竞争转向用户场景竞争，短视频、直播和社交电商成为新的增长点。

影视院线

• 春节档表现：2021年春节档票房、观影人次及票价均超预期，表现强劲。
• 竞争格局：院线竞争格局变化明显，万达电影市占率略有上升，预计暑期档电影将推动观影需求进一步释放。

出版行业

• 复苏情况：出版行业龙头公司率先复苏，中信出版经管类图书优势稳固，少儿图书高增长，书店收缩减亏。
• 商业模式：出版行业产业链包括内容策划、出版印刷和发行零售，各环节协同推动行业增长。

中证传媒指数基本情况

• 编制方案：中证传媒指数从沪深A股中选取总市值较大的50只传媒行业相关股票，反映传媒领域整体表现。
• 成分股分布：指数成分股覆盖游戏、广告、出版、影视院线、互联网信息服务等多个细分行业，其中游戏和广告行业权重合计达58.16%。
• 龙头效应：前十大成分股权重占比达56.43%，集中度高，代表性强。分众传媒和芒果超媒为前两大权重股。
• 历史表现：从2010年12月31日至2021年2月24日，中证传媒指数累计收益率为34.55%，年化收益率为3.05%，表现优于同期中证500指数。指数近年已完成深度回调，具备配置价值。

预测与展望

• 盈利能力：预计2021年中证传媒指数净利润增长率达27.97%，主营业务收入增速为4.80%。2022年净利润及主营业务收入增速有望保持增长，且净利润增速将优于其他主要宽基指数。
• 行业前景：随着疫情可控，线下场景复苏，广告、出版等子行业龙头有望带动传媒行业整体表现。游戏、视频、广告、电商等子行业均具备增长潜力。

风险提示

• 市场风险：指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
• 跟踪误差：基金表现可能因指数样本股变化而产生分析偏差。
• 历史业绩：基金及基金管理人的历史业绩不代表未来表现。

结论

广发中证传媒ETF作为一只跟踪中证传媒指数的ETF，具备良好的流动性、较低的跟踪误差和较强的行业代表性。中证传媒指数在行业复苏背景下展现出良好的成长性，未来两年盈利能力和营收指标有望稳定增长。传媒行业多个子行业已进入复苏阶段，具备长期投资价值。