20210709-银河期货-白糖周报_巴西霜冻影响有限_内外盘回落_16页_1mb

巴西霜冻影响有限，内外盘回落总结

核心内容

本文档分析了巴西霜冻对全球糖市的影响，以及国内外糖价的走势情况。整体来看，巴西糖产量受干旱影响较大，但霜冻影响有限，而印度持续出口，预计三季度全球糖市贸易流将出现过剩，供应将逐步充裕。同时，国内食糖销量小幅增加，但现货压力仍然存在，期现货价格预计震荡走强。

主要观点

国际糖市分析

• 巴西产量下降：受前期干旱影响，巴西中南部甘蔗压榨量预计降至5.35亿吨，为2012年以来最低水平，糖产量预计下调至3410万吨，较去年同期减少约400万吨。
• 霜冻影响有限：近期巴西遭遇霜冻，但目前对糖产量影响不大。
• 印度出口预期：印度本年度已出口615万吨食糖，后期可能继续无补贴出口，预计全年出口量为650万吨。
• 三季度贸易流过剩：随着巴西产量逐步恢复，三季度全球糖市供应将变得充裕，贸易流预计过剩。
• 原糖价格走势：三季度原糖价格预计在16-18.5美分区间高位震荡，短期内面临印度出口压力和巴西增产的压制。
• 长期趋势：印度乙醇政策及巴西减产可能推动后期糖价继续走牛，四季度全球糖市贸易流将转为紧缺，糖价预计继续走强。

国内糖市分析

• 产销情况：截至6月底，全国累计产糖1066.66万吨，同比增加25.15万吨；累计销糖683.21万吨，同比减少26.4万吨；销糖率64.05%，同比下降4.08%。
• 库存情况：新增食糖工业库存383.45万吨，同比增加51.55万吨，显示国内供应相对充裕。
• 价格走势：国内期现货价格受进口成本支撑，预计震荡走强。短期涨幅较快，下游需求未明显恢复，存在回调压力。
• 策略建议：建议关注5400-5500附近的支撑位，考虑做多机会；同时关注15正套和期权策略。

关键信息

国际糖市数据

• 巴西中南部累积糖产量：预计为3410万吨，较去年同期下降400万吨。
• 巴西食糖出口：数据表明出口量逐步上升，但受巴西产量影响，后期可能趋于稳定。
• 原油-原糖走势：原油价格与原糖价格呈现正相关关系，原油价格高于16年水平，支撑原糖价格。
• 印度乙醇政策：预计到2025年，印度乙醇混合汽油比将达到20%，将减少约600万吨食糖用于乙醇生产。

国内糖市数据

• 全国月度糖销量：6月销量小幅增加，但整体仍处于较低水平。
• 现货价格：日照现价、柳糖现货收市价、中粮唐山现价等均显示现货价格处于高位震荡状态。
• 期货价格：郑糖主力价格震荡上行，与现货价差逐步缩小。
• 库存情况：工业库存增加，显示国内供应压力仍存。

策略逻辑

• 国际策略：三季度原糖价格预计高位震荡，18美分以上面临印度出口压力，巴西逐步增产也将缓解供应紧张。
• 国内策略：国内期现货价格受进口成本支撑，预计震荡走强，但短期涨幅较快，存在回调压力。建议关注回调后的做多机会。
• 套利策略：关注15正套（即郑糖与进口加工糖价差）。
• 期权策略：建议观望。

结构分析

图表与数据

• 巴西中南部累积糖产量：显示巴西糖产量逐步下降趋势。
• 巴西食糖出口：出口量逐步上升，但受产量影响，后期可能趋于平稳。
• 原油-原糖走势：原油价格与原糖价格正相关，支撑原糖价格。
• 全国月度糖销量与销糖率：销量小幅增加，销糖率下降，显示需求端恢复缓慢。
• 进口成本与现货价差：进口成本对国内糖价形成支撑，现货价格与期货价格价差逐步缩小。

总结

巴西霜冻对糖产量影响有限，但干旱导致产量下降，印度持续出口和乙醇政策推动长期糖价走牛。国内糖市虽有小幅销量增长，但现货压力仍大，期现货价格预计震荡走强。建议关注回调后的做多机会，同时关注15正套和期权策略。整体来看，国际糖价在三季度预计高位震荡，四季度可能因贸易流紧缺而继续走强。