20210809-中财期货-白糖周报_巴西霜冻严重_内外糖价反弹_7页_1mb

巴西霜冻严重 内外糖价反弹总结

核心内容

本报告分析了2021年8月白糖市场情况，指出巴西霜冻对全球糖价产生显著影响，同时国内白糖市场在销售旺季中有所好转，但库存仍较高，整体供需格局偏紧。内外糖价差缩小，进口利润倒挂，对国内糖价形成一定压力。

主要观点

1. 国际糖价走势

• 短期糖价高位震荡：受巴西霜冻影响，国际糖价反弹，预计SR109合约价格将在[5200, 6000]区间震荡。
• 巴西产量下降：巴西中南部地区2021/2022榨季截至7月16日，累计产糖量同比下降7.16%，甘蔗产量也同比下降7.36%。
• 出口量减少：巴西7月出口糖247万吨，同比减少24.91%，环比下降28万吨，预计未来出口量将继续下降。
• 乙醇产量变化：巴西乙醇产量有所波动，无水乙醇产量同比上升23.25%，而含水乙醇产量下降13.75%，表明甘蔗资源向乙醇生产倾斜。

2. 国内糖价走势

• 销售数据改善：国内7月当月销售食糖102.96万吨，同比增长19.6个百分点，但累计销糖率仍低于去年同期。
• 库存压力仍存：截至2021年7月底，国内累计销糖量为786.17万吨，销糖率73.7%，仍处于较高库存水平。
• 进口量增加：6月进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨，但配额外进口利润已倒挂，进口量预计减少。

3. 市场供需分析

• 国内供需平衡：国内食糖产量、进口量及消费量相对稳定，但库存仍偏高，未来以去库存为主。
• 进口利润倒挂：巴西配额内进口价为4680元/吨，配额外进口价为5998元/吨，配额外进口利润为负，显示进口成本上升。

4. 原糖期货市场

• CFTC持仓变化：非商业多头持仓增加，净多持仓上升，显示市场看涨情绪增强。

关键信息

巴西霜冻影响

• 巴西遭遇严重霜冻，导致甘蔗产量下降，糖产量预期下调。
• 7月上半月食糖产量回升，但整体仍低于去年同期，出口量持续减少。

国内产销情况

• 国内制糖集团基本收榨，后期以加工糖为主。
• 6月成品糖产量同比增长12.7%，1-6月累计产量增长10.1%。
• 7月当月销售数据转好，但累计销糖率仍低于去年同期。

进口情况

• 6月进口量增加，但配额外进口利润倒挂，进口配额已耗尽，预计未来进口量将减少。
• 进口成本上升，对国内糖价形成压力。

原糖期货持仓

• CFTC非商业多头持仓增加，净多持仓上升，显示市场对糖价上涨的预期。

操作建议

• 短期策略：白糖价格将高位震荡，建议关注SR109合约在[5200, 6000]区间内的波动。
• 中长期趋势：国际供应可能继续压缩，糖价有望维持高位。

风险提示

1. 油价下跌：可能影响巴西乙醇需求，间接影响糖产量。
2. 疫情反弹：可能对国内需求造成冲击，影响销售节奏。

数据来源

• 巴西数据：UNICA、巴西外贸部
• 国内数据：中糖协、农业农村部、国家统计局、海关总署
• 期货市场数据：CFTC、Wind

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