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菜粕早报总结（2025-04-21）

核心内容

本报告分析了2025年4月18日菜粕市场的整体走势及影响因素，涵盖了基本面数据、基差、库存、盘面走势、持仓变化以及国内外要闻等内容，旨在为投资者提供市场策略建议。

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主要观点

1. 市场走势

• 菜粕期货：整体震荡偏强，主力合约RM2509维持在2600至2660区间操作。
• 现货价格：菜粕现货价格维持在2500左右，短期需求逐步回升。
• 基差：现货价格贴水期货，基差为-97，显示市场对期货价格的预期偏弱。
• 库存：菜粕库存处于低位（2.07万吨），周环比减少33.87%，同比减少37.27%，对价格形成支撑。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

2. 主要逻辑

市场主要关注国内水产养殖需求及加拿大油菜籽关税战预期。短期内，水产养殖需求偏淡，但中国对加拿大油渣饼加征关税及油厂库存压力不大，支撑菜粕价格震荡上行。

3. 持仓与资金流动

• 主力多单减少，资金流出，显示市场短期多头力量减弱。

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关键信息

1. 有利因素

• 关税政策：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕。
• 库存压力：国内油厂菜粕库存维持低位，支撑盘面。

2. 不利因素

• 进口量回升：3月后进口油菜籽到港量有所增加，可能对价格形成压力。
• 贸易关系不确定性：中国对加拿大油菜籽进口的反倾销调查仍在进行，未来结果存在变数。
• 水产养殖淡季：国内水产养殖需求尚处于淡季，短期支撑有限。

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基本面数据

菜粕供需平衡表（单位：千吨）

时间	期初库存	产量	总供给量	饲料需求量	总需求	期末库存	库存消费比
2023年	738.8	6667	9605.8	9000	9010	595.8	6.61

• 库存消费比：维持在6.61，显示库存处于低位，支撑价格。
• 饲料需求：饲料需求维持稳定，但尚未完全恢复至旺季水平。

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进口情况

油菜籽进口到港量

• 4月进口量低于预期，导致市场对供应的担忧。
• 进口成本震荡回升，对菜粕价格形成间接支撑。

油厂库存

• 油厂油菜籽库存回升，但菜粕库存回落至低位，显示菜粕供应紧张。

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价格走势与价差

豆菜粕价差

• 2509合约豆菜粕价差低位回升，显示菜粕相对豆粕价格优势。
• 豆粕成交均价波动较大，但菜粕价格整体维持震荡偏强格局。

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风险提示

1. 国内水产养殖需求偏淡：可能对菜粕价格形成下行压力。
2. 进口油菜籽到港量增加：可能增加市场供应，抑制价格上涨。
3. 中加贸易关系不确定性：关税政策及反倾销调查结果可能影响市场预期。

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操作建议

• 菜粕RM2509：建议在2600至2660区间操作，短期震荡偏强。
• 关注点：国内水产养殖需求恢复情况、加拿大油菜籽进口政策变化、全球地缘冲突对大宗商品的影响。

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其他相关数据

中国水产品和鱼类产量

• 水产养殖仍处淡季，产量数据未有明显增长。

中国贝类和虾蟹类产量

• 贝类和虾蟹类产量相对稳定，未出现明显波动。

OECD鱼类产量与进口预估

• 中国鱼类产量及进口量均呈现稳定趋势，未有显著变化。

水产价格

• 鱼类价格小幅回升，虾贝类价格维持平稳，显示市场对水产需求的逐步回暖。

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总结

菜粕市场短期震荡偏强，主要受国内需求回升、进口库存低位及关税政策利多影响。然而，进口油菜籽到港量增加和水产养殖淡季仍构成下行风险。投资者应关注国内需求变化及中加贸易关系的进一步发展，合理控制仓位，把握短期波动机会。