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菜粕早报总结（2025-04-14）

核心内容概述

本报告对2025年4月14日的菜粕市场进行了分析，重点涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、持仓变化及市场预期。整体来看，菜粕市场呈现震荡偏强格局，受到国内需求、进口政策及全球油菜籽产量等因素影响。

主要观点与策略

市场观点

• 基本面：菜粕短期需求偏淡，油厂开机率降低，库存维持低位，支撑盘面走势。中国对加拿大油渣饼加征关税短期利多，但未对油菜籽加征关税，利多程度有限。
• 基差：现货价格为2560，基差为-130，处于贴水状态，偏空。
• 库存：菜粕库存3.13万吨，周环比增加2.62%，同比减少2.19%，支撑盘面，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：短期受进口油菜籽库存低位及关税政策影响，菜粕价格预计震荡上行，叠加豆粕走势带动，维持震荡偏强格局。

操作建议

• 菜粕RM2509：建议在2660至2720区间操作。

近期要闻

1. 国内水产养殖仍处于淡季，现货市场供需两淡。
2. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果不确定。
3. 全球油菜籽产量小幅减少，主要因欧盟产量下降及加拿大产量低于预期。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，对大宗商品有支撑作用。

利多与利空因素

利多

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，提升菜粕相对竞争力。
2. 油厂菜粕库存压力不大，支撑市场情绪。

利空

1. 3月后进口油菜籽到港量增加，可能缓解供应压力。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查结果尚有变数，存在不确定性。
3. 菜粕需求仍处于季节性淡季，短期支撑有限。

当前主要逻辑

市场关注点集中在国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税政策预期。短期内，国内需求疲软与进口政策的不确定性形成一定压制，但库存低位及关税政策对市场情绪形成支撑。

关键风险点

1. 国内水产养殖需求偏淡：可能导致菜粕消费不及预期，存在下行风险。
2. 进口油菜籽到港量增加：可能增加市场供应，压制价格，存在下行风险。

基本面与数据回顾

菜粕期货及现货价格

• 期货价格：近月合约RM2505及主力合约RM2509价格波动，整体维持震荡。
• 现货价格：福建菜粕现货价格在2530至2650之间波动，整体偏弱。

菜粕主力合约价差

• 豆菜粕价差：2509合约价差低位回升，显示菜粕相对豆粕有支撑。

油厂库存与入榨量

• 油菜籽库存：沿海油厂库存小幅回升，但整体仍处于低位。
• 菜粕库存：维持低位，支撑盘面。
• 油菜籽入榨量：维持低位，反映油厂加工节奏放缓。

供需平衡表

总结

综上，菜粕市场短期震荡偏强，主要受国内需求疲软、进口油菜籽到港量低及关税政策影响。虽然存在进口增加及需求淡季的利空因素，但库存低位及政策利多支撑仍使市场维持偏强格局。投资者可关注RM2509合约在2660至2720区间操作，同时警惕国内需求淡季及进口增加带来的下行风险。