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菜粕早报总结

核心内容

2025年3月28日的菜粕早报分析了近期市场动态及影响因素，指出菜粕价格短期震荡偏强，主要受国内水产养殖需求疲软及加拿大油菜籽关税政策预期影响。同时，进口油菜籽到港量较低，油厂库存压力不大，支撑了盘面走势。报告还强调了全球油菜籽产量小幅减少、地缘政治冲突对大宗商品的支撑作用，以及国内菜粕供需基本面的潜在利空因素。

主要观点

• 价格走势：菜粕价格震荡回升，现货价格跟随波动，基差维持平水附近。
• 供需基本面：国内水产养殖需求仍处淡季，进口油菜籽到港量增加可能对价格构成压力，但目前库存维持低位，支撑盘面。
• 政策影响：中国对加拿大油渣饼加征关税，短期内利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限。
• 市场逻辑：市场主要关注国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战的预期。
• 风险提示：国内水产养殖需求偏淡及进口油菜籽到港增多是主要下行风险。

关键信息

基本面数据

• 菜粕库存：3.25万吨，周环比减少12.16%，同比减少4.41%。
• 菜粕现货价格：2580元/吨。
• 菜粕期货价格（RM2505）：2602元/吨，远月合约价格：2729元/吨。
• 豆菜粕价差：维持震荡，近期有所回落。

近期要闻

1. 国内水产养殖短期仍处淡季，供需两淡。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少，支撑外盘期货。
3. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，反倾销调查尚在进行。
4. 全球油菜籽产量减少，主要受欧盟和加拿大影响。
5. 俄乌冲突持续，对油菜籽产量影响相对抵消，但地缘政治风险仍存。

利多因素

• 中国对加拿大油渣饼加征关税。
• 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

• 3月后进口油菜籽到港量增加。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查结果存在不确定性。
• 菜粕需求尚处于季节性淡季。

期货及现货价格

• 菜粕期货价格在2590至2650区间震荡。
• 豆粕价格下跌，但带动菜粕反弹。

仓单数据

• 菜粕仓单持续减少，3月19日后维持低位，未出现明显增加。

进口情况

• 进口油菜籽到港量低于预期，进口成本震荡回落。
• 油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位。
• 油厂菜籽入榨量继续小幅回落。

结论

菜粕短期受进口库存低位和关税政策影响，震荡偏强，但需警惕进口油菜籽到港量增加及水产养殖需求疲软带来的下行风险。投资者可关注RM2505合约在2590至2650区间操作，同时留意政策变化及全球供需动态。