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菜粕早报总结（2025-04-08）

核心内容

菜粕市场近期呈现震荡偏强走势，主要受国内水产养殖需求疲软、进口油菜籽库存低位及中国对加拿大油渣饼加征关税等多重因素影响。整体市场逻辑聚焦于国内需求与国际贸易政策变化，同时关注豆粕走势对菜粕的带动作用。

主要观点

• 基本面：菜粕需求尚未释放，油厂开机率下降，库存维持低位，支撑盘面。短期内，国内水产养殖仍处淡季，市场整体供需偏淡。
• 基差：现货价格为2600，基差为2，处于升水状态，基差维持平水附近。
• 库存：菜粕库存为3.13万吨，周环比增加2.62%，同比减少2.19%，库存压力不大。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，短期偏空。
• 主力持仓：多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：短期内菜粕价格受进口油菜籽库存低位及关税政策影响，预计震荡上行，维持震荡偏强格局。

关键信息

近期要闻

1. 国内水产养殖短期仍处淡季，现货市场供需两淡。
2. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，可能对菜粕形成短期利多。
3. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍在进行，未来结果存在不确定性。
4. 全球油菜籽产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量下降影响。
5. 俄乌冲突仍在持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，对大宗商品有支撑作用。

利多因素

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 3月后进口油菜籽到港量增加。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查结果尚不明确。
3. 国内水产养殖需求仍偏淡。

当前主要逻辑

市场关注点集中在国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期上。若进口油菜籽到港量增加或贸易关系出现变化，可能对菜粕价格形成下行压力。

风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡，存在下行风险。
2. 进口加拿大油菜籽到港量增加，可能对菜粕价格形成压力。

价格与成交数据

豆菜粕成交均价价差

菜粕期货及现货价格

供需平衡表

国内油菜籽供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

国内菜粕供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

操作建议

• 菜粕RM2505合约：日内操作区间为2600至2660。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者应独立判断，自行承担投资风险。