20170301-富邦证券-2月份总经讨论_32页_2mb

富邦金控2月份總經討論總結

核心內容

富邦金控於2月份總經討論中，分析全球經濟與金融市場的動態，並針對3月份的投資策略與風險點進行評估。主要聚焦於美國聯邦儲備系統（Fed）的政策走向、中國經濟與市場表現、國際政治與經濟事件對市場的影響，以及全球資產配置建議。

2月份重大事件

• 2月3日：PBOC上調逆回購與SLF利率；美國新增非農就業人數增加；Trump簽署對Dodd-Frank法案評估行政命令；對伊朗實施新制裁。
• 2月8日：英國國會下議院批准脫歐法案。
• 2月9日：Trump與習近平通話；希臘2年期公債殖利率彈升；聯邦上訴法院否決Trump旅遊禁令；Trump宣布將在未來2~3週內公布稅改計畫。
• 2月10日：Trump會晤日本首相安倍晋三。
• 2月12日：德國社會民主黨民調首度領先。
• 2月13日：日本經濟成長率下滑；中國證監會修訂非公開發行股票規則；台灣主計總處上修2017年經濟成長預測。
• 2月20日：希臘債權人同意回應協商；中國外匯交易中心調整人民幣中間價機制。

未來一個月關注焦點

• 主要央行會議：ECB (3/9)、FOMC (3/14~15)、BOJ (3/15~16)、BOE (3/16)、CBC (3月下旬)
• 重要事件：
  • Trump赴國會發表演說 (2/28)
  • 中國政協、人大開幕 (3/3、3/5)
  • 法德義西四國領袖高峰會議 (3/6)
  • 美國對俄羅斯制裁期限到期 (3/6)
  • 英國上議院完成脫歐法案審議 (3/7)
  • 3月G20財金首長會議
  • USD/JPY短線高點預期為115.0～116.0
  • USD/CNH趨勢偏向緩步上行
  • USD/TWD可能測試30.400～30.300
• 政治風險：德、法國大選變數提高，政治風險重回視野
• 市場動態：預期3月市場可能出現波動，需防範政治與經濟政策的不確定性

Fed貨幣政策動向

• 升息預期：多數Fed官員認為升息是合適的，但步調可能緩步漸進，3月升息預期存在。
• 縮表議題：縮表可能對市場造成更大壓力，尤其對美國公債殖利率與新興市場。
• 政策分歧：Fed理事提名與人事變動可能影響鷹鴿比例，預期3月後鷹派比例上升。
• Trump影響：Trump不樂見美元強勢，可能與Fed政策產生衝突。

中國經濟與市場動態

• 社會融資總量：1月新增社會融資規模暴增3.7兆人民幣，但企業債連續兩月減少。
• 利率走升：短天期利率持續攀高，不利企業於債券市場籌資。
• 兩會行情：歷年兩會前後中港股市表現多上漲，尤其兩會後行情值得期待。預期人行將維持穩健中性貨幣政策。
• 人民幣貶值：中國政府對人民幣貶值容忍度提高，但民、共兩黨已達成將中國列入匯率操控觀察名單的共識。

全球資產配置建議

關鍵觀察點

• 美國經濟表現穩健：ISM新訂單指數上升，但美股漲勢過熱，可能出現回檔風險。
• 通膨升溫：全球通膨壓力增加，可能對高收益債與新興市場有利。
• 匯率動態：新台幣走強，NDF折價幅度縮小，顯示熱錢流入可能減緩。
• 市場風險：需防範3月市場波動，尤其與Trump政策、Fed利率決策及歐洲政治風險相關。

結論

富邦金控預期3月份市場將受到多項政策與事件的影響，包括Fed利率決策、Trump政策走向、中國兩會及歐洲政治動態。建議投資者在美國與中國市場加碼，對歐洲及新興市場保持謹慎。同時，需關注美元走強與人民幣貶值的風險，以及通膨升溫對資產配置的影響。