12月份总经讨论-20180105-富邦金控-24页-1mb

报告摘要

12月份總經討論總結

核心內容

12月份全球市場受到多項重大政經事件的影響，包括美國稅改法案通過、Fed升息、比特幣價格波動、主要國家央行政策調整等。這些事件對全球經濟成長、資產價格及市場流動性產生重要影響，也為2018年投資組合策略提供重要指引。

主要政經事件

美國

12/2：美國參議院通過稅改革委
12/6：Trump承認耶路撒冷為以色列首都
12/13：Fed升息1碼至1.25~1.5%
12/22：Trump簽署共和黨減稅法案及短期支出法案至2018/1/19

巴西

12/6：巴西央行降息至7%，為史上最低

日本

12/8：日本第3季經濟成長率上修至2.5%
12/14：日本執政聯盟宣佈企業減稅/富人增稅方案

其他國家

12/18：德國基民盟與社民黨展開合作談判
12/18：印度BJP在Gujarat地方選舉保住多數席次
12/18：S. Pinera二度當選智利總統
12/28~29：義大利總統解散國會，宣布2018/3舉行國會選舉
12/21：加泰隆尼亞議會選舉獨立黨派取得多數席次

美國稅改法案最終版本

個人稅率與扣抵

個人稅率級距降至7個，分別為10%、12%、22%、24%、32%、35%、37%
標準扣除額提高一倍（單身$12,000 / 已婚$24,000），廢除個人免稅額
子女稅額扣抵為$2,000，可全額退還$1,400
州稅及地方稅抵減上限為$10,000
房貸利息抵減上限為$750,000
医疗负担提高至总收入7.5%以上（2018、2019年），2020年起提高至10%
遺產稅免稅額提高一倍至$1,100萬美元
取消Obamacare強制購買個人醫保條款（2019年起）

企業稅改

企業稅率由35%降至21%（2018年起實行）
Pass-through營業收益稅：$157,500（個人）或$315,000（共同申報）以內盈餘可扣抵稅率為20%，期限至2025年
取消企業最低稅負制（AMT）
企業虧損扣抵：取消往前扣抵，僅能在公司所得80%範圍內抵免
净利息扣除额上限：截至2021年為EBITDA之30%；2022年起為EBIT之30%
資本投資費用化：資本支出可於首年度100%費用化，期限至2022年
海外所得：不再課稅，但有新規定防止企業將獲利移至海外
稅基侵蝕與反濫用稅 (BEAT)：2018年稅率为5%，2019~2025年為10%，2026年起提高至12.5%
全球無形資產低稅收入 (GILTI)：2018~2025年稅率为10.5%，2026年起提高至13.125%
無形資產海外銷售所得 (FDII)：2018~2025年稅率为13.125%，2026年起提高至16.406%

美國稅改法案影響評估

稅改法案預期將提升美國經濟成長率0.3~0.5%，2018年經濟成長率可能達2.4~2.5%
美國企業將有動機將海外藏錢匯回美國，因企業稅率大幅降低
美元利率可能因Fed持續升息及稅改促進資金回流而上升
美國股市預期在2018年上半年續創新高，尤其是零售、煉油、鐵路、航空及銀行業
稅改未包含特別消費稅，避免與其他國家產生摩擦，解除對台灣出口廠商的威脅
稅改法案可能影響跨國企業的海外投資與營運策略

市場變化與趨勢

美國公債殖利率曲線趨於平坦
市場流動性變化：需留意債券市場動態
比特幣價格波動：12月26日自高點下跌27.4%，至13,869美元
投資者分布：投資者多來自日本、韓國與越南
比特幣漲勢與過去金融泡沫比較：比特幣表現與過去金融泡沫相似，但市場風險意識逐漸抬頭

1月份投資組合建議

股市

加碼：日本、新興亞洲、中國
減碼：歐洲、巴西
伺機而動：美國

匯市

加碼：澳幣、加幣、人民幣
減碼：南非幣
伺機而動：歐元

債市

加碼：新興債
減碼：美國公債、美國投資等級債
伺機而動：美國高收益債

大宗商品

減碼：原油

2017年資產表現

股市

表現最佳：S&P 500/科技（36.9%）、香港（36.0%）、智利（30.6%）、Nasdaq Comp.（28.2%）、印度（27.9%）、巴西（26.9%）、DJIA（25.1%）
表現最差：S&P 500/郵件（-6.0%）、DJ Select REIT（-0.1%）、S&P 500/能源（-3.8%）

債市ETF

表現最佳：美債20年以上（6.5%）、新興市場債（5.3%）、投資等級公司債（3.7%）
表現最差：美債1-3年（-0.7%）

原物料

表現最佳：銅（31.3%）、柴油（21.8%）、黃金（13.6%）、原油（12.5%）
表現最差：橘子汁（-31.3%）、糖（-22.3%）、天然氣（-20.7%）、咖啡（-7.9%）

汇率

表現最佳：捷克克朗（20.7%）、波蘭幣（20.4%）
表現最差：阿根廷索（-14.7%）、土耳其里拉（-7.1%）

2018年主要風險面向

政治面

美國舉債上限及聯邦支出法案（1月）
義大利國會選舉（3月）、美國期中選舉（11月）
地緣政治危機：北韓、沙烏地阿拉伯、烏克蘭

經濟面

Trump經貿政策：基建計劃、貿易談判
中國經濟結構調整
2019年後續經濟成長動能疑慮

資金面

主要央行貨幣政策調整及人事調整
市場流動性變化
資金自新興市場抽離

全球重大政經事件預期

2018年：美國稅改、義大利國會選舉、美國期中選舉、Trump貿易政策、中國經濟調整等事件將持續影響市場走向

結論

12月份的市場動態顯示，美國稅改法案的通過對全球經濟及資產配置產生深遠影響。投資者需關注美國經濟成長、企業稅改對跨國企業的影響、美元利率趨勢及市場流動性變化。1月份投資組合建議以加碼新興市場、日本及中國為主，同時謹慎評估美國市場的風險與機會。2018年全球市場面臨多重風險，包括政治、經濟及資金面的不確定性，投資者應靈活調整策略以應對變動。

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