20170703-富邦证券-6月份总经讨论_43页_3mb
报告摘要
富邦金控6月份總經討論總結
核心內容概述
富邦金控首席經濟學家羅瑋於6月份總經討論中，分析了全球經濟、政治及市場動態，並預測未來一個月與下半年的投資趨勢。總體觀點為：經濟基本面穩步成長，政治風險持續，主要央行貨幣政策趨緊，國際經貿角力加劇，市場情緒波動。投資組合建議以歐洲、中國、新興亞洲及美國金融股為重點加碼，同時關注美國科技股、加幣、紐幣、澳幣等。
主要觀點與關鍵信息
6月份重大事件
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美國：
- 5月非農就業人數下降
- FOMC升息一碼，公布縮表計畫
- 美國財政部公布金融監管框架計畫
- 美國參議院通過對俄國加強制裁法案
- 美國最高法院准許部分旅行禁令生效
- 美國對加拿大軟木徵反傾銷稅
- Fed公佈半年度經濟展望報告
- 美國舉債上限最後期限
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歐洲：
- ECB調整前瞻指引
- 英國國會大選保守黨失去過半優勢
- 義大利下議院否決新選舉法
- 義大利地方選舉中間偏右勝出
- 西班牙加泰隆尼亞10/1獨立公投
- 英國與歐盟展開第一輪脫歐談判
- 德法核心聯盟
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其他：
- 沙烏地阿拉伯與卡達斷交，後提出復交條件
- 沙國副王儲MbS扶正
- 油價跌入技術性熊市
- 6月英國脫歐談判第二輪
綜合評估
經濟基本面
- 各國經濟緩步成長
- 物價增長放緩
- 美國經濟數據疲弱
政治層面
- 地緣政治衝突：北韓、敘利亞、沙烏地阿拉伯
- 英國新政府穩定性提升
- 義大利國會選舉延遲
央行動向
- 主要央行貨幣政策同步趨緊
國際經貿層面
- 美國對進口鋼鐵課稅
- 美中經貿角力加劇
市場面
- 葛林斯潘謎團再次出現
- 市場不安情緒上升
- 美國舉債上限
未來一個月關注焦點
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主要央行利率決策會議：
- BOJ (7/19~20)
- ECB (7/20)
- FOMC (7/25~26)
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第二季GDP：
- 中國 (7/17)
- 美國 (7/28)
- 台灣 (7/28)
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其他事件：
- G20峰會 (7/7~8)
- 歐盟與歐元區財長會議 (7/10)
- J. Yellen出席眾議院金融委員會聽證會 (7/12)
- 第二季財報 (7月中旬)
- 美中百日貿易談判到期 (7/16)
- 美中全面經濟對話 (7月中旬)
- 英國脫歐談判第二輪 (7/17)
- 美國國會休會 (7/3~7、7/31~9/4)
下半年關注焦點
- Trump政府政策推展
- 主要央行貨幣政策與人事異動
- 歐洲政局變化
- 地緣政治衝突與國際油價走勢
Trump重大施政時程
- 百日內完成政策方向初步確定
- 提名最高法院大法官
- 提名Fed空缺理事
- 2/28國會演說
主要央行動向
Fed
- 3位新理事、主席及副主席任命案
- 9月是否升息？
- 資產負債表縮減啟動時點
- 2018年升息幅度及頻率
BOE
- 要求銀行業增資114億英鎊
- 暗示即將升息
ECB
- QE實施期限及規模調整
- 升息（調整負利率）時點
PBOC
- 「中間偏緊」貨幣政策基調
- 引導市場利率向上
- 金融去槓桿後續影響
- 新行長人選
BOJ
- 抑制升息預期，避免日圓過度升值
- 調整資產購買額度或貨幣政策框架
- BOJ總裁是否延任？
CBC
- 「適度寬鬆」貨幣政策基調
- 新任央行總裁人選
量化寬鬆至量化緊縮市場反應平靜
- Fed資產負債表縮減啟動時點
- 資產期限分佈 (10億美元)
6月份金融市場表現
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股市：
- 韓國：18.0%
- 香港：17.1%
- S&P 500/科技：16.4%
- 印度：16.1%
- S&P 500/醫保：15.1%
- Nasdaq Comp.：14.1%
- 台灣：12.3%
- 新加坡：12.0%
- 智利：11.9%
- 西班牙：11.7%
- DJ Select REIT：-0.5%
- 加拿大：-0.7%
- 以色列：-2.5%
- S&P 500/電信：-12.8%
- S&P 500/能源：-13.8%
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匯市：
- 墨西哥披索：14.4%
- 波蘭幣：13.1%
- 捷克克朗：12.3%
- 冰島克朗：10.9%
- 克羅埃西亞幣：10.6%
- 以色列幣：10.3%
- 匈牙利福林：8.8%
- 丹麥克朗：8.6%
- 欧元：8.6%
- 保加利亞幣：8.5%
- 羅馬尼亞幣：7.1%
- 納斯達克：14.1%
- 英國：5.9%
- 加拿大：-2.4%
- 澳洲：-2.4%
- 巴西：-4.2%
- S&P 500/能源：-7.0%
- S&P 500/電信：-8.1%
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債市ETF：
- 美債20年以上：5.0%
- 新興市場債：3.8%
- 投資等級公司債：2.8%
- 高收益債：2.1%
- 地方政府債：1.8%
- 美債7-10年：1.7%
- 美國債券：1.3%
- 抗通膨債券：0.2%
- 國際債券：0.1%
- 美債1-3年：0.0%
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原物料：
- 瘦豬肉：37.0%
- 小麥：25.2%
- 活牛：13.4%
- 銅：8.1%
- 黃金：7.9%
- 棉花：6.6%
- 黃豆：-5.4%
- 柴油：-13.4%
- 原油：-14.3%
- 天然氣：-18.5%
- 糖：-29.9%
- 橘子汁：-34.5%
7月份投資觀點（王威鈞）
Fed縮表初期全球資金仍寬鬆
- Fed：縮表初期，資金情境預估為1,090億美元
- ECB：進一步退出QE或開始緊縮
- BOJ：維持擴張基數不變
美元走弱支撐新興市場
- 美元走弱有助於新興國家資產表現
- 新興市場股市上漲有獲利預期支撐
美股逆風未除，但影響有限
- 美股本益比達21倍，觀察歷史表現，漲勢可能放緩但不致大幅下跌
- 5月資金流入美股規模大幅增加
欧元區政經趨於穩定
- ECB鴿派態度支撐歐股表現
- 欧元貿易餘額改善，有利於出口類股
美國用油旺季或改善市場情緒
- 美國夏季用油高峰期將增加汽油需求
- 原油庫存持續減少，與過去10年趨勢相似
油價對高收益債市影響有限
- 油價下跌，但投資人對長期油價看法未變
- 高收益債信改善，違約率下降
7月份投資組合想法
股市
- 加碼：歐洲、中國、新興亞洲、美國金融股
- 減碼：英國、巴西
- 伺機而動：美國科技股
匯市
- 加碼：加幣、紐幣、澳幣
- 減碼：日圓
債市
- 減碼：美國公債、美國投資等級債
- 伺機而動：美國高收益債、新興債
大宗商品
- 伺機而動：黃金、原油
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