20170930-富邦证券-9月份总经讨论_34页_1mb

富邦金控9月份總經討論總結

核心內容

9月份全球經濟與金融市場受到多重不確定性因素影響，包括美國政府舉債上限問題、主要央行貨幣政策調整、地緣政治衝突以及大宗商品價格波動。隨著這些不確定性因素逐漸化解，市場對2018年全球經濟展望與投資前景開始抱持正面看法。此外，9月多項重大事件的發生，如北韓核試、德國大選、Trump稅改方案等，對市場情緒與資產價格產生顯著影響。

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主要觀點與關鍵信息

一、9月份不確定性因素匯集

• 美國政府：

  • 9月29日舉債上限最後期限
  • 10月1日2018年聯邦政府預算
  • 9月上旬公佈稅改方案框架
  • Trump與民主黨達成協議，提供Harvey救災撥款、延長政府融資及提高舉債上限
  • 9月9日Irma颱風威脅解除，災損預估由2,000億美元降至490億美元

• 主要央行貨幣政策：

  • 9月19~20日Fed啟動縮減資產負債表計畫
  • 9月7日ECB調整資產購買計畫
  • 9月3日德國國會選舉，默克爾表現較佳
  • 9月24日德國大選，默克爾順利連任
  • 9月22日西班牙加泰隆尼亞獨立公投
  • 9月12日iPhone新品發表會

• 其他因素：

  • 9月12日蒜果新品發表
  • 9月22日英國首相May發表脫歐演說
  • 9月22日S&P調降中國主權債信評級
  • 9月22日Moody's調降英國評級至Aa2

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二、9月份重大事件影響

• 政治與地緣事件：

  • 北韓進行第六次核試
  • 義大利與北方聯盟改採溫和立場
  • 美國與北韓言語交鋒升級
  • 伊拉克庫德族自治區公投贊成獨立
  • 法國總統Macron發表歐盟願景

• 貨幣政策與人事異動：

  • Fed副主席S. Fischer宣布將於10月13日離職
  • 參議院金融委員會通過R. Quarles任命案
  • Trump簽署稅改法案
  • BoC升息1碼至0.75%
  • 巴西央行降息4碼至8.25%
  • PBOC將外匯風險準備金率降至0%
  • ECB宣布10月購債計畫決策

• 經濟數據：

  • 日本第二季經濟成長率終值由4%降至2.5%
  • 美國Irma颱風威脅解除
  • 美國第三季財報即將發佈

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三、市場表現與展望

1. 資產表現（2017年前三季）

• 股市：

  • S&P 500/科技、智利、香港、巴西等表現優於市場
  • S&P 500/能源、金融類股表現強勁，利率敏感度高的類股走跌

• 匯市：

  • 欧元、紐澳幣、英鎊承壓
  • 人民幣、加幣有升值潛力

• 債市：

  • 新興市場債表現優於美國公債與投資等級債
  • 美國高收益債表現較佳

• 大宗商品：

  • 原物料價格上漲，尤其是銅、原油、黃金等
  • 美國通膨可能因大宗商品價格上漲改善，但需工資成長支撐

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四、未來一個月關注焦點

• 主要央行政策：

  • ECB（10月26日）
  • BOJ（10月30~31日）
  • FOMC（10月31~11月1日）

• 經濟數據：

  • 中國、美國、台灣、歐元區第三季經濟成長率（10月20日、10月27日、10月31日）

• 政治與市場事件：

  • 西班牙加泰隆尼亞獨立公投（10月1日）
  • G20財金首長會議（10月12~13日）
  • IMF與WB年會（10月13~15日）
  • 中共十九大（10月18日）
  • 美國第三季財報

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五、10月投資組合建議

股市：

• 加碼：歐洲、拉美
• 伺機而動：美國、新興亞洲

匯市：

• 減碼：歐元、紐澳幣、英鎊
• 伺機而動：人民幣、加幣

債市：

• 加碼：新興債
• 減碼：美國公債、美國投資等級債
• 伺機而動：美國高收益債

大宗商品：

• 加碼：原油
• 伺機而動：黃金

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六、其他關注點

• 美國財政部外匯政策報告（10月下旬）
• Fed點陣圖預測：
  • 若Yellen留任，明年升息3次機率大
  • 若Trump提名Cohn或Taylor，升息次數可能增加
  • 2018年Fed可能縮表至2次以下
• 黃金避險需求：
  • 黃金ETF持倉未因縮表而下跌
  • 印度10~11月購金旺季將支撐金價

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七、未來展望

• 美國經濟：

  • 颱風對零售、工業生產、房市及就業數據造成短期衝擊
  • 第三季企業獲利放緩，但第四季有望回復雙位數成長

• 中國經濟：

  • 新興市場經濟驚奇指數持續走強
  • 陸股通資金流入持續，有助於支撐股市
  • 十九大後可能進行國企改革與去槓桿，對股市短空長多

• 通膨與利率：

  • 美國通膨可能因原物料價格上漲改善
  • 美國10年期公債殖利率上測2.35%~2.40%，若升破則下測2.50%

• 匯市預期：

  • EUR/USD支撐看1.150、1.142
  • USD/TWD有機會測試30.600
  • 美元反彈壓力大，但市場已消化其走弱風險

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八、結論

9月市場風險因素逐漸消退，投資人對2018年經濟前景持樂觀態度。未來一個月，投資人應關注主要央行政策、政治事件及經濟數據，並適時調整投資組合。歐洲、拉美股市及原油可能成為重點配置對象，而美國公債與高收益債則需謹慎操作。黃金因避險需求仍具支撐，人民幣與加幣可望升值。