20170104-富邦证券-1月份投资观点_30页_1mb

报告摘要

1月份投資觀點總結

核心內容

本投資觀點由富邦金控經濟研究中心資深研究員王威鈞與謝曉薇共同分析2017年市場趨勢與關鍵事件，強調全球經濟復甦、主要央行政策走向、美國總統特朗普上任後的經濟政策影響，以及亞洲、日本、中國等區域的投資機會與風險。整體觀點聚焦於利率政策、匯率走勢、股市表現、債市機會與大宗商品動向。

12月份重大事件回顧

OPEC減產協議：11/30達成減產協議，12/10非OPEC國家加入，有助穩定油價。
美國非農就業增加：12/2非農就業增加17.8萬人，顯示美國經濟持續復甦。
Fed升息：12/14 Fed升息1碼至0.5~0.75%，並上調利率路徑，預示2017年將有3次升息。
地緣政治與政治事件：包括法國總統不尋求連任、義大利憲改公投未過關、南韓彈劾案、德國與美國安全事件、Trump提名Tillerson為國務卿等。
中國政策動向：中央經濟工作會議明確防範金融風險為重點，並出現債市拋售。

未來一個月關注焦點

主要央行會議：ECB（1/19）、BOJ（1/30~31）、FOMC（1/31~2/1）。
經濟數據發布：中國、台灣、美國、歐元區2016年第四季GDP預估。
政治事件：Trump就職（1/20）、WEF年會（1/17~20）、義大利是否舉行勞動市場改革公投（1/11）。

美國市場展望

政策重點：Fed將逐步升息，但預期溫和，利率路徑上調。
利率預測：FFR預計2017年逐步升至1.0~1.25%。
債券利率預測：10年期公債利率預計走高至2.90%，2年期公債利率預計至1.70%。
美元指數（DXY）：預計2017年高點落在第三季（125~126），低點可能在117~118。
風險點：美元升值可能壓抑美國企業獲利，需留意通膨上升預期。

欧洲市場展望

匯率預測：EUR/USD預計走低至0.98~1.00，GBP/USD預計走低至1.13~1.15。
ECB政策：延長購債期限但縮減規模，預計維持負利率政策至2017年底。
BOE政策：維持現行利率（0.25%），可能因英國退歐程序而受影響。
風險點：英國退歐談判受大選干擾，德法立場強硬將使英鎋承壓。

日本市場展望

貨幣政策：BOJ將逐步轉向控制10年期公債目標，QQE規模可能縮減至60~80T。
匯率預測：USD/JPY預計走高至120~126。
經濟動能：日本為出口導向經濟，全球復甦有利其經濟，但內需疲軟與通縮隱憂仍存。
風險點：需觀察企業獲利能否支撐股市回升。

台灣市場展望

匯率預測：USD/TWD預計走高至32.7~33.0，低點可能在31.5~31.8。
貨幣政策：CBC利率維持1.375%，10年期公債利率預計走高至1.40%。
風險點：4月美國匯率操縱報告前，央行難有大動作干預。

Trump內閣與經濟政策

內閣成員：包括Tillerson（國務卿）、Mnuchin（財政部長）、Ross（商務部長）等。
政策重點：強調減稅、貿易保護主義、製造業回流，可能影響國際貿易與市場情緒。
與Reagan政策比較：Trump政策可能與Reagan初期相似，但目前通膨壓力不高，Fed不會大幅升息。

企業獲利與股市展望

S&P 500獲利預估：2017年成長11.5%，唯地產類股可能衰退。
股市本益比：通膨回升有助提升本益比，投資人願意給予較高評估。
風險點：美元持續升值可能壓抑企業獲利，影響股市表現。

新興市場與投資機會

受益因素：全球經濟復甦、能源與原物料價格回升、中美貿易戰未開打。
風險因素：Trump可能加強貿易保護主義，影響新興市場。
重點國家：俄羅斯、巴西等商品出口國可能自谷底回升，通膨穩定有助貨幣政策再寬鬆。

亞洲市場展望

經濟體質：亞洲國家常規帳盈餘，市場相對穩定。
中美關係：若貿易戰開打，將增加風險。
重點國家：中國經濟維持L型復甦，投資支撐來自PPP項目與工業利潤回升。

債市與黃金展望

債市機會：新興債市與美國高收益債市具利差優勢，投資吸引力強。
黃金多空因素：
- 正面：ECB QE延長、BOJ負利率政策、通膨預期回升、政治風險、實質需求。
- 負面：Fed貨幣政策正常化、強勢美元、全球利率走升。
黃金預測：2017年大環境對黃金不利，但金價接近年初起漲點，可能吸引低接買盤。

投資組合建議

索引	股市	債市	汇市	大宗商品
加碼	美國	美國高收益債	美元	原油
減碼	歐洲	美國公債	歐元、英鎊	-
加碼	巴西、俄羅斯等商品出口國	新興債市	日圓	-
減碼	英國股市	人民幣債	人民幣	-

結論

2017年全球經濟復甦將成為主要動能，但需警惕美國升息、Trump貿易保護主義、通膨風險與政治不確定性。日本與亞洲市場在出口與內需之間表現不一，需觀察政策與企業獲利。新興市場債券與黃金在利率走升與美元強勢背景下可能承壓，但仍有利差優勢。投資組合應適度配置美國股市、高收益債券與美元，同時關注商品出口國與黃金的潛在機會。

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