20240328-西南证券-广电计量-002967.SZ-深化多元业务布局_优势主业稳健增长_7页_1mb

广电计量（002967）2023年年报点评总结

事件

• 2023年实现营收289亿元，同比增长109%；归母净利润20亿元，同比增长84%；扣非归母净利润17亿元，同比增长789%。
• Q4业绩环比波动：营收-19%、净利润-389%，业绩短期承压。

核心盈利指标

• 综合毛利率达42.3%，同比提升26个百分点，主要因计量与环境试验业务毛利率显著提升。
• 净利率7.1%，同比小幅下降，主要由于公允价值变动收益减少。
• 期间费用率32.3%，同比微增0.4个百分点（研发费用率持平）。

业务结构优化

• 优势业务增长：
  • 计量业务营收72亿元(+188%)；
  • 可靠性与环境试验业务营收66亿元(+82%)，中标大型航空项目；
  • 集成电路检测营收20亿元(+342%)，车规半导体市占领先；
  • 电磁兼容检测营收33亿元(+113%)。
• 亏损业务收缩：
  • 食品检测、环境检测及EHS业务营收分别下降145%、96%、108%。

战略布局与未来增长

• 深耕多行业：巩固政府与大型企业合作，布局新能源汽车检测、核电无人机培训、航空取证验证等。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润35亿、45亿、57亿元，三年复合增长率42%，维持“持有”评级。
• 目标价未明确（6个月）。

风险提示

1. 公信力与品牌风险；
2. 政策与行业标准变动风险；
3. 新建实验室产能不及预期风险。

相对估值

• 可比公司平均PE（2024-2025年）：17、14倍，公司估值高于行业均值。