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广电计量(002967)年报点评总结

核心内容

广电计量(002967.SZ)在2020年实现了业绩超预期，全年营业收入约为18.40亿元，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润约为2.35亿元，同比增长38.92%。尽管受到疫情影响，一季度业务量大幅下降，单季度亏损1亿元，但公司通过积极运营，实现全年业绩稳步增长，尤其是Q2-Q4业绩逐季改善。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年公司净利润同比增长38.92%，每股收益为0.44元，同比增长4.76%。
• 季度业绩改善明显：2020年Q1-Q4营业收入分别为1.74亿、4.00亿、4.61亿、8.06亿，归母净利润分别为-1.16亿、0.66亿、1.28亿、1.57亿，显示公司经营逐步复苏。
• 毛利率恢复，费用率下降：2020年毛利率为43.27%，同比下滑3.11个百分点，但Q4毛利率达到51.66%，显著恢复；三项费用率同比下降2.75个百分点，体现出公司成本控制能力提升。
• 研发投入持续：公司连续多年研发投入占比超过10%，2020年研发投入占比为10.96%，显示公司对技术研发的重视。
• 新业务增长显著：食品检测业务同比增长23.18%，主要得益于湖南广电计量首次入围国家市场监督管理总局食品复检机构名录；环保检测业务增长5.56%，科研咨询业务取得重要突破。
• 实验室建设加速：公司2020年技术改造投入完成计划的75.15%，2021年计划进一步投入43,051万元用于实验室建设，包括仪器设备购置、基建改造和信息化建设，助力公司扩张。
• 定增计划推进：公司拟定增15亿元用于在广州、深圳、上海、北京及天津建设检测实验室平台，并在无锡建设华东检测基地，以增强市场竞争力。

关键信息

财务数据（2020年实际，2021-2023年预测）

投资评级

• 公司投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。

风险提示

• 需求复苏不及预期；
• 新建实验室投入运营不及预期；
• 行业竞争加剧，毛利率下滑；
• 检测服务行业上市公司估值较高，存在估值调整风险；
• 宏观经济波动。

业务结构分析

• 传统业务：计量业务、可靠性与环境试验业务、电磁兼容检测业务保持稳定增长。
• 新业务：食品检测、环保检测、新能源汽车相关检测业务增长较快，科研咨询业务取得重要突破。

发展战略与未来展望

公司正处在扩张阶段，通过技改投入和定增募投，加速全国检测实验室的建设，以增强技术保障能力和市场占有率。预计未来几年公司将继续享受第三方检测服务行业长期复合增长的红利，实现业绩持续增长。

估值分析

根据2021年4月6日收盘价35.75元/股计算，公司对应2021年PE为26.5倍，2022年PE为20.0倍，显示估值具有下降空间，未来盈利增长可支撑估值提升。

总结

广电计量在2020年表现出色，业绩逐季度改善，新业务增长迅速，技术投入和实验室建设持续推进，显示出公司在检测服务行业的竞争力和成长潜力。公司当前估值较高，但未来增长预期良好，值得投资者关注。