2017-燃料乙醇新政对玉米去库存影响几何？_14页-1mb

燃料乙醇新政对玉米去库存影响分析总结

核心观点

• 十五部委联合颁布政策，推广燃料乙醇生产和应用，目标是到2020年实现车用乙醇汽油全覆盖，2025年实现纤维素乙醇规模化生产。
• 燃料乙醇产业有助于短期玉米去库存，长期则有利于提升深加工能力和农业废弃物利用率。
• 我国燃料乙醇产业仍处于发展初期，未来市场空间广阔，预计2020年总需求量为1200万吨，供需缺口约800万吨。

主要观点

1. 政策背景与目标

• 国家发改委等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，旨在改善生态环境、优化能源结构、增强粮食市场调控能力。
• 政策推动燃料乙醇行业快速发展，预计未来2-3年为产能建设密集期。

2. 燃料乙醇的定义与优势

• 燃料乙醇为无水乙醇，体积浓度达到99.5%，具有清洁、可再生、减少排放等优点。
• 表1显示，燃料乙醇相较于汽油，可有效减少CO和PM2.5排放，提高发动机效率，减少积碳，且具备资源可再生性。

3. 我国燃料乙醇产业现状

• 截至2015年，我国燃料乙醇产量约为260万吨，占全球产量的3%，排名第三。
• 燃料乙醇消费量仅30.8亿升，占汽油消费量的2.1%，远低于美国和巴西。
• 表4显示，我国燃料乙醇产能主要集中在7家定点企业，其中以玉米和木薯为原料的企业占主导，仅龙力生物使用秸秆作为原料。

4. 生产技术与原料选择

• 当前以玉米为原料的第1代燃料乙醇技术最为成熟，但过度使用可能影响粮食安全。
• 第二代以秸秆等农业废弃物为原料的燃料乙醇技术已具备产业化示范条件，是未来主要发展方向。
• 表2对比了不同原料的优劣势，玉米具有技术成熟、副产品可利用的优点，但存在粮食安全风险；木薯和纤维素乙醇成本较低，且政策补贴力度大。

5. 国外经验借鉴

• 美国和巴西通过“政策+市场”双轮驱动，推动燃料乙醇广泛应用。
• 美国通过税收返还、进口关税等手段保护国内市场，且燃料乙醇与玉米、原油价格呈现正相关。
• 表3汇总了美国、巴西和欧盟近年来在燃料乙醇方面的政策支持，显示政策对行业发展的重要性。

6. 市场前景与供需预测

• 当前燃料乙醇总产能约249万吨，新增在建和规划产能约160万吨，合计超过400万吨。
• 预计到2020年，燃料乙醇总需求量达1200万吨，仍存在800万吨的供需缺口。
• 表6测算显示，玉米乙醇在燃料乙醇中渗透率提升将显著增加玉米消耗量，有利于去库存和粮价回升。

关键信息

• 政策支持：2020年实现乙醇汽油全覆盖，2025年推动纤维素乙醇规模化生产。
• 产业现状：我国燃料乙醇产量低，占比小，主要以玉米为原料，未来将向非粮原料发展。
• 技术路线：第1代以玉米为原料，第2代以秸秆、纤维素等为原料，后者更具可持续性。
• 市场空间：预计到2020年，燃料乙醇总需求量为1200万吨，仍有较大缺口。
• 补贴政策：玉米乙醇补贴已取消，非粮乙醇（如木薯、纤维素）仍享有较高补贴。
• 投资建议：关注龙力生物、中粮生化、登海种业和隆平高科等企业。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策推广不达预期风险

结构总结

• 政策背景：2020年实现乙醇汽油全覆盖，2025年推动纤维素乙醇发展。
• 行业现状：我国燃料乙醇产量低，消费比例小，技术以玉米为原料为主。
• 技术发展：第1代技术成熟，第2代技术具备潜力，未来发展方向为非粮原料。
• 市场前景：未来2-3年产能建设密集，预计2020年总需求量为1200万吨。
• 补贴导向：玉米乙醇补贴取消，非粮乙醇补贴力度大，引导行业向可持续方向发展。
• 对玉米去库存的影响：燃料乙醇可有效消化陈化玉米，提升粮价。
• 投资方向：建议关注燃料乙醇生产企业，尤其是第二代乙醇企业。

行业展望

燃料乙醇产业在中国具有较大的发展潜力，政策扶持和市场需求将共同推动行业快速发展。随着技术进步和非粮原料利用的推广，我国燃料乙醇行业有望实现从粮食型向可持续型转变，为农业经济和能源结构优化提供有力支撑。