20210923-华泰期货-专题报告_美国玉米燃料乙醇简介_12页_790kb

美国玉米燃料乙醇行业总结

核心内容

美国玉米燃料乙醇行业是美国可再生能源和交通燃料领域的重要组成部分，其发展受到原油价格、替代燃料政策及玉米供应保障等多重因素影响。该行业对国内玉米市场具有一定的关联性，尤其在玉米供需缺口背景下，美国燃料乙醇需求变化可能影响国内玉米进口及替代品的使用。

主要观点

• 美国燃料乙醇行业经历了三个发展阶段：蓄势阶段（1980-1990年代）、快速发展阶段（2000年初）、慢速发展阶段（2008年至今）。
• 原油价格上涨是推动燃料乙醇发展的主要动力之一，尤其在2000年以后，随着原油价格飙升，燃料乙醇产量迅速增加。
• MTBE（甲基叔丁基醚）因环境和健康问题被逐步淘汰，燃料乙醇成为替代品。
• 美国玉米供应保障为燃料乙醇行业提供了稳定的原料来源，玉米单产的提升进一步支撑了燃料乙醇的发展。
• 2015年后，常规生物燃料（主要是玉米燃料乙醇）的掺混要求维持在150亿加仑，增长主要来自先进生物燃料。
• 美国燃料乙醇行业运行依赖于可再生燃料识别码（RIN）系统，RIN作为交易工具，对燃料乙醇的生产和掺混起到关键作用。

关键信息

发展历程

• 第一阶段（1980-1990年代）：蓄势阶段，为燃料乙醇行业奠定基础。
• 第二阶段（2000年初）：快速发展阶段，伴随原油价格飙升，产量显著增长。
• 第三阶段（2008年至今）：慢速发展阶段，产量增长放缓，主要受政策和市场因素影响。

生产工艺与主要厂家

• 干法工艺：将玉米研磨成粉，与水混合发酵，最终产出乙醇和副产品DDGS。
• 湿法工艺：通过浸泡分离玉米成分，提取玉米油后剩余部分用于饲料，淀粉用于乙醇生产。
• 主要厂家包括：
  • Valero：北美最大炼油企业，乙醇加工产能17.35亿加仑，占比9.89%。
  • ADM：全球四大粮商之一，乙醇加工产能16.74亿加仑，占比9.54%。
  • Poet：专门生产生物乙醇，设计产能15.03亿加仑，占比8.57%。
  • Green Plains：纵向一体化管理，设计产能10.38亿加仑，占比5.92%。
  • Flind Hills：科赫工业旗下企业，设计产能7.71亿加仑，占比4.39%。
  • Pacific Ethanol：第六大乙醇生产企业，设计产能5.08亿加仑，占比2.89%。
• 产能主要集中在中西部玉米产区（PADD2），2021年前六大企业占比下降至41%。

相关法律法规

• 《清洁空气法案》（CAA）：推动空气质量改善，为燃料乙醇发展提供法律支持。
• 《可再生燃料标准》（RFS）：规定汽油中可再生燃料的掺混量，并引入RIN机制以确保执行。
• 《能源独立与安全法案》（EISA）：提高可再生燃料使用目标，推动生物燃料发展。
• 其他相关法律包括《车用替代燃料法案》《工作机会创造法案》《能源政策法案》《生物燃料安全法案》等，共同构建了燃料乙醇发展的政策框架。

运行机制

• **RIN（可再生燃料识别码）**是美国燃料乙醇行业的重要交易工具，用于证明可再生燃料的掺混量。
• RIN由生产/进口企业生成，随燃料所有权转让而转让，最终在掺混销售或出口时作废。
• RIN的生成、交易、转让等流程需向EPA报告，确保政策执行。
• RIN的结构为：KYYYY CCCC FFFFBB BBBBB RR D SSSSSSSS EEEEEEE，其中：
  • K：区分是否掺混。
  • YYYY：生产或进口年份。
  • CCCC：企业注册ID。
  • FFFFBB：车间或设备注册ID。
  • BBBBB：生产批次号。
  • RR：等量价值（如玉米乙醇为10）。
  • D：燃料类型（如玉米乙醇为D6）。
  • SSSSSSSS：初始号码。
  • EEEEEEE：末端号码。
• RIN可用于完成RVO目标，超额部分可交易，但仅限两年有效。

图表说明

• 图1：美国燃料乙醇产量变化趋势。
• 图2：美国玉米国内需求分类对比。
• 图3：美国玉米供需平衡表。
• 图4：国内消费量中乙醇占比。
• 图5：美燃料乙醇厂家数量。
• 图6：美燃料乙醇产能。
• 图7：美燃料乙醇产能分布。
• 图8：美燃料乙醇主要厂家。
• 图9：美国燃料乙醇相关法律法规。
• 图10：EISA制定的可再生燃料用量目标。
• 图11：RIN获取与交易示例。
• 图12：RIN生命周期示意图。
• 图13：美玉米乙醇掺混利润。
• 图14：美玉米、乙醇及DDGS价格。
• 图15：美玉米乙醇生产利润。
• 图16：美玉米乙醇产量与库存。
• 图17：美玉米乙醇产量（分年）。
• 图18：美玉米乙醇库存（分年）。

行业影响与研究关注点

• 研究者更多关注玉米乙醇及其关联产品的价格走势，通过计算生产利润和掺混利润来判断产量变化。
• 通过EIA公布的平均每日乙醇产量，可测算每周玉米消费量，判断是否达到USDA预估的水平。
• RIN机制是判断燃料乙醇需求的重要工具，其交易与使用直接影响行业运行和政策执行。

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