20180830-天风证券-通鼎互联-002491.SZ-光通信_安全拉动快速增长_未来5G+安全发展可期_3页_1008kb

通鼎互联（002491）2018年中报分析总结

核心内容概述

通鼎互联在2018年中报中展示了其在光通信和安全领域的快速增长态势。尽管上半年业绩略低于公司预测，但公司预计1-9月份净利润将达4.25-5.52亿元，显示出对未来的积极预期。公司正逐步走出中长期底部，随着5G技术的推进，其光通信和安全业务有望迎来更大的增长空间。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司实现营业收入23.33亿元，同比增长14.37%；归属上市公司净利润3.5亿元，同比增长24.62%；扣非净利润2.85亿元，同比增长29.37%。
• 业务增长：光纤光缆业务收入同比增长30.57%，互联网安全业务收入同比增长67.32%，表现突出。相比之下，通信设备和流量及数据营销业务分别下滑29.36%和24.61%，影响相对有限。
• 毛利率提升：光纤光缆毛利率同比提升7.36%，达到32.89%，主要得益于自产光棒供给增加和光纤价格上涨，未来毛利率有望进一步提升。
• 战略聚焦：公司聚焦5G光通信与安全两大方向，剥离非核心业务微能科技，组建新管理层，以增强在这些领域的竞争力和市场地位。
• 高管经验：新任董事长颜永庆及高管蔡文杰、陈海滨在运营商和设备商领域有丰富经验，有助于公司未来在5G光通信和安全领域的发展。

关键信息

业务板块表现

• 光纤光缆业务：收入同比增长30.57%，毛利率提升7.36%，达到32.89%。
• 互联网安全业务：收入同比增长67.32%，市场份额有望提升。
• 通信设备业务：收入同比下滑29.36%，受移动ODN采购变动影响。
• 流量及数据营销业务：收入同比下滑24.61%，受运营商无限流量套餐影响。

财务数据与估值

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司2018-2020年EPS由0.79、1.10、1.45元下调至0.67、0.92、1.35元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来有望在5G光通信和安全领域实现快速增长。

风险提示

• 运营商需求不及预期：可能影响公司业绩。
• 收购业绩不及承诺：可能影响公司未来盈利能力。

战略与未来发展

• 战略聚焦：公司战略聚焦于5G光通信和安全，未来计划进一步拓展通信设备领域。
• 业务布局：光通信板块包括光纤光缆、ODN设备、SDN设备；安全板块由百卓网络负责，面向通信行业、政府和企业。
• 管理层变化：公司自2017年起陆续组建新管理层，提升长期竞争力。

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

总结

通鼎互联在2018年中报中展现了其在光通信和安全业务上的强劲增长，尽管上半年业绩略低于预期，但公司对下半年的业绩表现持乐观态度。随着5G技术的推进，公司有望在光通信和安全领域实现更大的发展。财务数据表明，公司盈利能力逐步提升，毛利率和净利率均有所改善，同时估值指标持续下降，显示市场对公司未来增长的看好。公司战略更加清晰，聚焦5G光通信和安全，管理层的变动也为公司带来了新的发展机遇。