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通鼎互联（002491）投资分析报告总结

核心内容

通鼎互联（原名通鼎光电）是一家以光电线缆为核心业务，同时积极布局移动互联网、数据中心、网络安全等新兴领域的综合性通信企业。公司通过一系列的外延收购和战略转型，逐步构建起“一元为主，两翼齐飞”的大通信战略体系，实现传统线缆业务与新兴互联网业务协同发展。

主要观点

• 光通信高景气带动业绩增长：公司具备棒纤缆一体化生产能力，受益于行业高景气，光通信业务持续增长，2016年中移动光缆、电缆双中标，预计全年中标约1,680万芯公里，为公司带来显著收入增长。
• ODN业务快速发展：公司通过收购通鼎宽带，切入ODN设备领域，其2016年前三季度净利润达19,026.42万元，同比增长265.95%，成为公司重要利润来源。
• 网络安全与大数据布局：公司收购百卓网络，强化在网络安全和大数据分析领域的技术实力，成为国内唯一拥有骨干网DPI全自主研发能力的企业，同时在SDN领域有深厚技术积累。
• 外延式发展策略清晰：围绕“以运营商客户为枢纽，横向扩展B端客户；以大数据分析处理为核心，满足业务强协同性；布局网络安全和数据中心解决方案”的战略，公司不断拓展移动互联网生态圈。
• 盈利预测与估值：预计公司2016/2017/2018年净利润分别为5.17亿元/10.54亿元/13.96亿元，对应EPS分别为0.43元/0.88元/1.17元，分部估值计算公司潜在价值300亿元，目标股价25元，给予“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：18.18元（2016年11月02日）
• 一年内最高/最低：22.2元/11.22元
• 市净率：7.7
• 息率：0.11
• 流通A股市值：20294百万元
• 上证指数/深证成指：3102.73/10692.65

基础数据

• 每股净资产：2.37元
• 资产负债率：54.95%
• 总股本/流通A股：1192百万/1116百万
• 流通B股/H股：-/-

财务预测

风险提示

• 运营商后续光纤光缆、电缆、ODN设备集采结果不达预期
• 网络安全领域整合效果不达预期

投资评级

• 投资评级：买入
• 目标股价：25元
• 潜在价值：300亿元

外延布局

公司通过收购苏州瑞翼信息技术有限公司、上海智臻网络科技股份有限公司、南京安讯科技有限责任公司、杭州数云信息技术有限公司、南京云创存储科技有限公司、北京天智通达信息技术有限公司、北京百卓网络技术有限公司、浙江微能科技有限公司等，构建移动互联网生态圈，实现传统线缆业务与新兴互联网业务的协同发展。

技术与市场优势

• 技术优势：公司拥有棒纤缆一体化生产能力，具备多项核心自主知识产权，产品技术达到国际先进水平。
• 市场拓展：公司积极拓展海外市场，在东南亚、拉丁美洲、中东、欧洲等地区建立稳定销售渠道，同时在非运营商市场如轨道交通、广电、地产等领域取得良好进展。
• ODN业务：通鼎宽带在ODN设备领域具备较强竞争力，其产品广泛应用于中国移动、中国电信、中国联通、中国广电等运营商，且毛利率高于行业平均水平。
• 网络安全：百卓网络在网络安全领域具有领先优势，其DPI解决方案在运营商和政府项目中广泛应用，且在SDN领域有深厚技术积累，产品已实现商用。

未来展望

公司正积极布局数据中心、SDN、大数据等新兴领域，预计未来在这些领域将实现快速增长。通过与运营商的深度合作和外延式发展，公司有望成为通信行业的重要参与者，并实现业绩持续增长。