20240419-天风证券-达仁堂-600329.SH-业绩短期承压_三核九翼战略稳步推进_3页_736kb

达仁堂（600329）年报点评报告摘要

当前评级：增持（下调）
目标价格：未更新
当前股价：33.12元

核心财务指标（2022-2026E）

• 2023年营收82.22亿元（-3.3%），净利润98.7亿元（+1449%），扣非净利润95.2亿元（+2380%）
• 工业板块收入增长103.4%，商业板块收入下降11.19%
• 净利率从10.45%升至12.00%，毛利率达44.01%（+4.08pct）
• EPS从1.12元增至2.14元，市盈率（PE）从2960降至1547

经营亮点

1. “三核九翼”战略成效初显：

   • 单品突破：速效救心丸销售额首超20亿，多品种进入2亿梯队。
   • 学术赋能：通过终端培训提升核心产品竞争力。

2. 海外市场拓展加速：

   • 海外销售额突破4000万元，新增3个地区注册品种。
   • 多款产品通过HALAL认证，为东南亚市场奠定基础。

盈利预测下调

• 2024-2026年收入预测从1036/1161/1182亿元降至929/1047/1182亿元。
• 归母净利润预测从136/167/165亿元降至116/138/165亿元。

风险提示

汇率风险、销售不及预期、政策变动。

备注：财报数据显示2023年营收净利双增长，但商业板块收入下滑是关键拖累因素。分析师下调预测与调低评级为对公司短期业绩压力的预警。