20241101-浙商证券-达仁堂-600329.SH-达仁堂2024年三季报点评_工业稳健增长_商业正在剥离_3页_431kb

同仁堂2024年三季报分析报告摘要

核心事件及业务亮点

• 发布2024年三季报：前三季度营收下降31.4%，归母净利润下降63.3%，但第三季度单季营收与净利润（计算后应为-34.3%和+76.9%）。
• 工业板块稳健增长：前三季度营收同比增长43%。
• 毛利率大幅上升：前三季度公司毛利率达48.97%，同比提升4.11个百分点，主要因高毛利工业板块占比提升。
• 商业板块正在剥离，通过增资控股股东太平公司，以解决与控股股东之间的同业竞争问题。
• 拟转让天津史克股权，预计将贡献约144亿元的净利润。

商业板块调整分析

• 公司通过增资方式，将商业板块全部股权注入控股股东太平公司，太平公司持有商业板块76.65%股权，公司持股降至43.35%。
• 此次调整有助于剥离商业板块，传递聚焦主业的信号。

重点战略措施

• 调整股权结构，解决同业竞争。
• 转让天津史克13%股权，获得资金支持主业发展。
• 提升研发投入和品牌建设，增强长期竞争力。

风险提示

• 政策调整风险
• 成本波动风险
• 核心产品放量不及预期风险

评级与预测

• 维持“买入”评级。
• 预测2024-2026年归母净利润分别为-33.6%、+158.0%、+151.2%。
• EPS分别为1.24元、1.43元、1.65元。
• PE分别为26.72倍、23.07倍、20.04倍。

注释：本摘要基于研究报告原文，未对公司名称及市场数据另作假设。