20220815-西南证券-达仁堂-600329.SH-业绩增长稳定_速效救心丸稳中有升_4页_1mb

业绩增长稳定，速效救心丸稳中有升总结

核心内容

公司2022年半年报显示，营业收入为37.8亿元，同比增长3.7%；归属于母公司股东净利润为4.7亿元，同比增长1.4%；扣非后归母净利润为4.6亿元，同比增长4.3%。整体来看，公司业绩保持稳定增长态势，盈利能力略有下降但基本稳定。

主要观点

1. 速效救心丸表现稳健

• 速效救心丸在2022H1实现不含税收入7.7亿元，市场占有率持续提升。
• 在乡镇卫生端，速效救心丸市场占有率从2016年的2.4%提升至2021年的3.2%。
• 在城市实体药店端，速效救心丸市场占有率从2016年的6.3%提升至2021年的7.2%。
• 2015年起，速效救心丸完成提价，日用药金额接近4元，仍有提价空间。
• 公司正在打造“常服”概念，加大医院端推广力度，推动消费量增长，医院端销售占比预计进一步提升。

2. 盈利能力稳定

• 2022H1毛利率为41.2%（下降1.1个百分点），净利率为12.7%（下降0.3个百分点），主要受中药材成本上涨影响。
• 费用率方面，销售费用率下降0.27个百分点至22.7%，管理费用率下降0.87个百分点至4.7%，财务费用率下降0.14个百分点至-0.7%，整体费用控制良好。

3. 品牌与产品优势显著

• 公司拥有22个剂型、599个药品批准文号，其中1个为国家机密品种，1个为国家秘密品种，5个为中药保护品种。
• 拥有114个独家生产品种，223个国家医保品种，产品储备丰富。
• 部分品种销售额超过1亿元，未来有望在销售端发力下实现加速增长。

关键信息

财务预测与估值

公司基础数据

风险提示

• 销售不及预期
• 集采政策风险
• 在研产品进度不及预期

投资评级

公司维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，所采用数据合法合规，分析基于独立、客观的职业判断，不因具体推荐意见而获取任何形式的补偿。

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告信息来源于公开资料，西南证券对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。