20250505-天风证券-必创科技-300667.SZ-短期业绩欠佳_产品布局瞄准新兴领域_3页_751kb

必创科技（300667）2024年报及2025年一季报显示，公司营业收入76.8亿元，同比减少14%，归母净利润亏损14.2亿元，2023年同期盈利3629万元；2025年一季度营收11.4亿元，同比降27%，归母净利润亏损1469万元，亏损扩大。业绩下滑主因包括收入减少及信用减值、资产减值损失，叠加重组合并导致的资产摊销和股份支付费用，累计达161亿元。公司当前聚焦高端科研、智能制造、半导体、新能源等领域，推动国产替代与差异化竞争产品落地，同步收缩非战略业务以优化资产负债结构和运营效率。2024年聘任卓立汉光总经理为核心管理层，强化光谱仪器及精密光机业务发展。

分产品来看，光谱仪器收入44.3亿元，同比降16%，毛利率35.09%，同比下降0.69个百分点；智能传感收入24.5亿元，同比降12%，毛利率26.36%，同比下降10.3个百分点；精密光机收入7957万元，同比降12%，毛利率40.37%，同比下降11.5个百分点。研发投入8664万元保持稳定，在科研仪器领域推出瞬态吸收光谱、ECM-TERS、PLIF等系统，扩大光学平台产能并丰富品类。工业光电领域布局2-8寸晶圆检测系统，覆盖三代半导体、MicroLED、传统光伏、钙钛矿、硅光通信、激光雷达等赛道。

盈利预测方面，由于2024年业绩承压，调整2025-2027年归母净利润预测至2370万元、4572万元、7276万元（原预测为8926万元、122亿元）。基于光谱及精密光机业务在新领域应用前景，维持“增持”评级。风险提示包括下游工业客户采购不及预期、科研客户采购延迟、竞争加剧导致毛利率承压、业务开拓进度不达预期等。财务数据显示，公司资产负债率下降至20.15%，但应收账款周转率、存货周转率等指标波动，EV/EBITDA等估值指标亦呈现下行趋势。