20230331-天风证券-必创科技-300667.SZ-年报业绩符合预期_光电高端科研仪器订单大幅增长_3页_734kb

报告摘要

必创科技（300667）年度总结

核心内容概述

必创科技在2022年实现营业收入7.18亿元，同比下降15.04%，归母净利润为397万元，同比下降94.75%。公司业绩下滑主要受到智能传感业务实施进度延缓、数据连接业务出口订单减少及固定成本较高的影响。尽管如此，公司经营活动现金流净额仍达到1.02亿元，同比增长2%。公司2023年及未来几年的盈利预测有所上调，预计2023-2025年归母净利润分别为1.10/1.46/1.85亿元，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现

2022年业绩：营业收入7.18亿元，同比减少15.04%；归母净利润397万元，同比减少94.75%。第四季度营收2.05亿元，同比减少30%；归母净利润亏损1597万元，去年同期为盈利4307万元。
现金流表现：尽管净利润下滑，但公司经营活动现金流净额为1.02亿元，同比增长2%，显示公司运营效率较高。

业务发展

光谱仪器业务：2022年收入4.32亿元，同比增长11%。得益于国家政策支持及科研项目推进，光电高端科学仪器订单大幅增长，进一步巩固了市场地位。
智能传感业务：2022年收入2.04亿元，同比减少46%。主要受国内外宏观经济下行及新冠疫情反复影响，但预计2023年将逐步恢复。
数据连接业务：出口订单减少，下游用户需求波动是主要影响因素。

研发投入与激励机制

研发投入：2022年研发投入为8303万元，同比增长12%，占收入比例达12%。公司持续加大研发力度，推动技术进步。
股权激励：公司实施了限制性股票激励计划，向卓立汉光97名核心员工授予389万股，业绩目标为2022年卓立汉光净利润8100万元，2022-2023年合计1.7亿元。

关键信息

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	市盈率（P/E）
2023E	97.86	11.02	32.00
2024E	118.04	14.61	24.12
2025E	139.06	18.54	19.01

财务数据与估值

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	84.55	71.83	97.86	118.04	139.06
归母净利润（亿元）	7.56	0.397	11.02	14.61	18.54
市盈率（P/E）	46.62	887.80	32.00	24.12	19.01
市净率（P/B）	2.83	2.87	2.77	2.61	2.44
EV/EBITDA	22.68	19.06	19.23	14.65	11.49

风险提示

下游工业客户采购低于预期
科研客户采购速度低于预期
竞争加剧导致毛利率下降
业务开拓或业务恢复不及预期

投资建议

投资评级：增持（维持评级）
当前价格：17.55元
目标价格：未明确

公司概况

总股本：200.84百万股
流通A股股本：158.63百万股
总市值：35.25亿元
流通A股市值：27.84亿元
每股净资产：6.11元
资产负债率：25.82%

财务预测摘要

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	84.55	71.83	97.86	118.04	139.06
归母净利润（亿元）	7.56	0.397	11.02	14.61	18.54
每股收益（元）	0.38	0.02	0.55	0.73	0.92

估值比率

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
市盈率（P/E）	46.62	887.80	32.00	24.12	19.01
市净率（P/B）	2.83	2.87	2.77	2.61	2.44
EV/EBITDA	22.68	19.06	19.23	14.65	11.49

总结

必创科技在2022年业绩受多种因素影响而下滑，但公司通过加大研发投入和优化业务结构，保持了较高的现金流水平。光谱仪器业务表现稳健，智能传感业务有望在2023年恢复。公司积极布局市场，推动业务增长，并通过股权激励稳定核心团队。未来三年盈利预测上调，公司维持“增持”评级，但需关注下游采购需求及市场竞争等风险因素。

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