20230829-天风证券-必创科技-300667.SZ-传感业务恢复_光谱仪平稳增长_3页_726kb

必创科技半年报分析总结

• 公司概况与评级：必创科技（300667），机械设备行业，天风证券维持“增持”评级，目标价格未指定。当前股价157.8元，2023年EPS预测0.55元/股，PE 2230倍。

• 业绩表现：2023年上半年营收40.6亿元，同比增长20%；归母净利润1432万元，同比下降27%。第二季度单季营收198亿元，增长11%，但归母净利润亏损229万元。

• 净利润变化原因：主要受子公司合并资产增值成本约435万元、限制性股票激励费用1256万元、原材料价格波动等综合影响，导致净利润未与营收同步增长。

• 经营改善：期间费用率（扣除股份支付）降至26.25%（2022年为28.47%），资产负债率下降至21.14%（较上年25.82%），经营活动现金流量净额增加1453万元，现金流状况改善。

• 业务分析：

  • 光谱仪器收入24.5亿元，增长13%。科研领域受益于政策支持，推出新产品；工业领域扩展智能快检、半导体材料诊断等应用。
  • 精密光机收入4209万元，下降69%。
  • 智能传感收入12亿元，大幅增长51%，聚焦工业监测、油田数字化、智慧城市等领域。

• 战略布局：公司以自有资金和产业基金投资传感器及光电感知方向，包括新设控股无锡中镭光电（合作中科院研究所），参股中芯热成（布局红外探测器技术）。

• 盈利预测调整：基于近期经营数据，2023-2025年归母净利润预测为7639万元、111亿元、144亿元，同比增长1824%、46%、29%。对应PE分别为42倍、29倍、22倍；维持“增持”评级。

• 风险提示：下游客户采购低于预期、科研采购速度慢、市场竞争加剧导致毛利率下降、业务恢复或开拓不及预期。其他风险包括现金流、经营不确定性。

• 财务数据摘要：营收增长率从2021-2023年波动（-1504%至3082%），利润率维持在1-10%区间，ROE从6%降至7%，资产负债率持续下降，现金流改善显著。valuations包括PE、PB、EV/EBITDA等指标。