石油化工行业7月动态报告：油价震荡上行，Q2基金持仓维持高位-20210802-银河证券-23页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

石油化工行业作为我国重要的支柱产业，涉及广泛的产业链和众多企业，对国民经济命脉具有重要影响。2021年第二季度，行业整体表现优于市场，收益率达到15.63%，位列109个二级子行业第27位。行业估值（PE（TTM））为11.38倍，随着业绩改善，估值水平逐步恢复合理。

主要观点

1. 原油需求与供应

   • 2021年1-6月，我国加工原油3.53亿吨，同比增长10.7%；原油产量0.99亿吨，同比增长2.2%；原油进口2.61亿吨，同比减少3.0%；原油表观消费量3.59亿吨，同比减少1.71%；对外依存度为72.36%，处于历史高位。
   • 成品油需求同比增加10.50%，其中煤油需求因航空复苏增长显著，达40.27%；汽油需求增长21.57%，柴油需求下降4.17%。

2. 油价波动与行业盈利

   • 7月油价震荡加剧，Brent和WTI油价分别达到76.33美元/桶和73.95美元/桶，涨幅超过45%。
   • 油价对石油化工行业盈利能力影响显著，低油价有利于行业，高油价则压缩利润空间。

3. 基金持仓与市场表现

   • 2021年Q2，公募基金重仓持有石油化工股票比例为1.12%，高于历史平均水平，预计未来有望继续上行。
   • 行业整体表现优于市场，主要产品盈利能力持续改善。

4. 行业成长性与前景

   • 石油化工行业步入成熟期，存在结构性过剩问题，但通过转型升级仍有机会实现高质量发展。
   • 国家政策推动绿色可持续发展，行业未来仍有成长空间。

关键信息

• 行业地位：我国石油和化工行业共有412家上市公司，占A股总市值的7.65%，其中石油化工行业有31家，占行业7.52%。
• 主要产品：成品油、合成材料和大宗石化原料，其中成品油需求总体乏力，合成材料存在高端依赖进口问题。
• 产能扩张：2021-2023年，PX、EG等产品产能将显著增加，可能导致结构性过剩。
• 投资建议：看好进行低成本业务布局、实施规模扩张的头部企业，以及主营产品处在景气周期的相关标的。重点推荐卫星石化、宝丰能源和中泰化学。
• 风险提示：油价持续下跌、产品价差下降、营收不及预期等风险。

行业表现与估值

• 行业收益率：年初至今，石油化工行业收益率为15.63%，优于全部A股。
• 行业估值：截至7月30日，PE（TTM）为11.38倍，较年初有所修复，但仍低于历史均值。

市场格局与挑战

• 竞争多元化：民营企业和外资企业进入石化行业，加剧了市场竞争。
• 产能过剩：炼油能力过剩严重，预计未来几年将更加明显。
• 产业布局不合理：部分石化企业被城市包围，存在“城围石化”现象。
• 技术与产品结构：高端产品依赖进口，低端产品过剩，行业需加快技术升级。

政策与发展方向

• 政策支持：多项政策推动行业绿色、低碳、数字化转型，提升产业竞争力。
• 转型升级：通过淘汰落后产能、建设大型炼厂和推进高端产品研发，实现从“大国”向“强国”转变。
• 国际合作：借助“一带一路”战略，加强国际产能合作，缓解国内过剩产能压力。

推荐组合

风险提示

• 油价持续下跌的风险
• 产品价差下降的风险
• 营收不及预期的风险

总结

石油化工行业在2021年第二季度表现出色，受益于油价震荡上行和下游需求恢复。行业整体处于成熟期，存在结构性过剩和竞争多元化问题，但通过政策支持和转型升级，仍具备成长潜力。基金持仓维持高位，未来有望继续上行。重点推荐卫星石化、宝丰能源和中泰化学，同时关注油服行业。行业面临的主要风险包括油价波动、产品价差下降和营收不及预期等。