石油化工行业5月动态报告：油价宽幅震荡，看好周期弹性与成长-20230531-银河证券-24页_917kb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

• 石油化工行业是国民经济的重要支柱产业，涉及广泛的产品种类和产业链条。
• 2023年5月，国际油价呈现宽幅震荡趋势，主要受供给端和需求端影响。
• 中国石油化工行业面临产能过剩、需求增长乏力、竞争加剧等多重挑战。
• 国家出台多项政策推动行业绿色、低碳、高质量发展。

主要观点

油价波动与行业盈利

• 油价对石油化工行业盈利影响显著，原油成本占企业营业成本的 40%-70%。
• 2023年5月，Brent和WTI月均价分别为75.83、71.85美元/桶，环比跌幅分别为9.04%、9.56%。
• 预计2023年油价将中高位震荡，Brent运行区间参考75-85美元/桶。
• 油价低位时有利于行业盈利，而高位时则压缩盈利空间。

中国石油化工行业数据

• 2023年1-4月，中国原油加工量同比增长8.30%，表观消费量同比增长3.91%，对外依存度维持在71.93%。
• 天然气表观消费量同比增长2.6%，对外依存度窄幅回升至37.9%。
• 成品油需求稳步回升，同比增长7.7%，但结构性过剩问题依然存在。
• 主要石化产品如PE、PP、PX、EG、PTA等需求增长总体乏力，部分产品存在进口依赖。

行业竞争格局

• 石油化工行业竞争日益激烈，主要因产能扩张、能源替代和参与主体增多。
• 2022年我国炼油能力达9.24亿吨/年，开工率73.2%，产能严重过剩。
• 传统石化产品产能过剩，高端产品仍依赖进口，存在技术短板。

政策支持与行业转型

• 国家出台多项政策推动石油化工行业向绿色、低碳、高质量方向发展。
• 强调淘汰落后产能、优化产业布局、加强安全环保监管。
• 支持科技创新，鼓励企业开发高端产品，提升国际竞争力。

关键信息

行业现状

• 石油化工行业处于成熟期，但面临结构性过剩问题。
• 2023年1-4月，我国石油化工行业营收同比增长3.21%，归母净利润同比下降43.72%。
• 行业整体估值（PE（TTM））为23.9x，高于历史均值，显示出一定的投资吸引力。

投资建议

• 推荐关注内需修复带来的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。
• 推荐标的包括国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）。
• 行业收益率优于整个市场，表现排在109个二级子行业的第39位。

风险提示

• 油价大幅上涨的风险。
• 下游需求不及预期的风险。
• 主营产品景气度下降的风险。
• 项目达产不及预期的风险。

行业发展与前景

• 尽管行业步入成熟期，但仍有成长空间，尤其是在高端产品领域。
• 未来行业将依赖政策支持、技术创新和市场结构调整实现高质量发展。
• 油价、供需关系和政策导向仍是影响行业发展的主要因素。

总结

石油化工行业作为我国重要的支柱产业，其发展受到油价波动、供需变化和政策导向的多重影响。当前，油价中高位震荡，国内需求逐步恢复，但海外经济衰退预期压制了油价上行空间。行业面临产能过剩、需求增长乏力、竞争加剧等问题，同时国家政策推动绿色转型和产业升级，为行业提供发展机遇。建议关注具有成长性、周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。