石油化工行业8月动态报告：油价延续反弹，看好成长型周期标的-20230901-银河证券-24页_918kb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2023年8月石油化工行业的市场动态、供需情况、投资策略及未来发展趋势，重点指出行业在高油价环境下面临的机遇与挑战。

主要观点

• 油价走势：8月油价延续反弹，OPEC+减产及俄罗斯出口削减支撑油价，但美联储加息预期和美国成品油消费旺季接近尾声压制了油价上行空间，Brent原油价格运行区间参考80-90美元/桶。
• 行业表现：石油化工行业年初至今收益率为6.8%，优于沪深300指数，排在109个二级子行业的第34位。
• 行业估值：截至8月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为29.8x，高于2009年以来的历史均值（16.9x），与沪深300指数相比存在155.6%的溢价。
• 供需分析：1-7月我国原油加工量同比增长10.9%，原油表观消费量增长9.3%，但主要石化产品需求增长乏力，存在结构性过剩问题。
• 投资建议：建议关注内需修复带来的周期弹性及实施规模扩张的龙头企业，推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、广汇能源（600256.SH）等。

关键信息

一、石油和化工行业是重要支柱产业

• 行业上市公司503家，占全部A股9.6%。
• 行业总市值8.07万亿，占全部A股8.9%。
• 石油化工行业市值占比为6.4%，占全部A股0.6%。
• 行业平均市值为393亿，其中中国石化对行业平均市值影响较大。

二、我国经济复苏与行业竞争加剧

• 经济复苏：2023年上半年我国GDP同比增长5.5%，经济持续恢复向好。
• 能源消费：我国能源消费进入低速增长模式，天然气需求增长较快，石油需求增速放缓。
• 行业竞争：炼油能力严重过剩，国内石化产品市场面临激烈竞争，部分产品出现产能过剩。

三、行业步入成熟期，市场格局将重塑

• 能源替代：天然气、甲醇、电力等替代品对成品油市场形成威胁。
• 参与主体多元化：民营企业和外资独资企业加入竞争，行业竞争格局更加复杂。
• 政策支持：多项政策推动行业绿色、低碳、高质量发展，鼓励科技创新和产业升级。
• 行业成长空间：虽然行业步入成熟期，但高端产品仍存在较大进口替代空间，行业仍有成长潜力。

四、行业面临的问题及建议

• 主要问题：
  • 产能严重过剩，落后产能淘汰力度不足。
  • 产业布局不合理，存在“城围石化”现象。
  • 高端产品自给率低，技术落后，竞争力不强。
• 建议及对策：
  • 科学规划产能，推进产业整合与重组。
  • 优化产业布局，统筹协调产业与城市发展。
  • 推进科技创新，提升行业竞争力，实现由石化大国向强国的转变。

五、石油化工行业在资本市场中的发展情况

• 行业收益率：优于市场整体表现，位于9个子行业中的第2位。
• 行业估值：整体估值较高，溢价显著，但需关注未来景气度变化。
• 成长性分析：行业成长性主要依赖总资产和固定资产增长，但当前产能过剩背景下，成长性受限。

推荐组合

风险提示

• 原料价格大幅上涨。
• 下游需求不及预期。
• 主营产品景气度下降。
• 项目达产不及预期。

图表目录

• 图1：石油和化工行业个股占比
• 图2：石油和化工行业总市值占比
• 图3：石油和化工行业流通A股市值占比
• 图4：石油和化工行业平均市值（亿元）
• 图5：我国国内生产总值（GDP）及同比增速
• 图6：我国能源消费及同比增速
• 图7：我国原油供需及对外依存度
• 图8：我国天然气供需及对外依存度
• 图9：油价高低与石油化工行业盈利能力关系
• 图10：Brent与WTI油价走势
• 图11：我国成品油供需统计
• 图12：我国聚乙烯（PE）供需统计
• 图13：我国聚丙烯（PP）供需统计
• 图14：我国对二甲苯（PX）供需统计
• 图15：我国乙二醇（EG）供需统计
• 图16：我国对苯二甲酸（PTA）供需统计
• 图17：石油化工板块营收及增长率
• 图18：石油化工板块归母净利润及增长率
• 图19：石油化工板块净资产收益率
• 图20：石油化工板块销售净利率
• 图21：石油化工板块资产周转率
• 图22：石油化工板块权益乘数
• 图23：年初至今石油化工板块和沪深300指数收益率表现（%）
• 图24：2009年至今石油化工估值相较历史均值变化情况
• 图25：2009年至今石油化工估值相较沪深300指数变化情况
• 图26：石油化工行业总资产及增长率
• 图27：石油化工行业固定资产、在建工程
• 图28：年初以来推荐组合表现（%）

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失负任何责任。