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详细总结

核心内容概览

• 港股整体表现：港股整体处于下跌调整趋势，市场情绪偏空，空头压力增大。
• 重点公司表现：李宁、华润水泥、中升控股、特斯拉均被给予“买入”评级。
• 教育行业政策变化：《民办教育促进法实施条例（送审稿）》发布，引发市场对教育板块的担忧，但政策仍处于征求意见阶段，尚未定稿。
• 美股资讯：沃尔玛、虎牙、唯品会等公司发布财报，其中虎牙营收大幅增长，唯品会指引不佳。

大市分析

总体趋势

• 恒指在8月13日跳空下跌，失守28000关口，整体处于下跌调整趋势。
• 新兴市场货币如俄罗斯卢布、土耳其里拉、阿根廷披索出现加速贬值，对全球股市带来震荡。
• 港元和人民币的稳定性对中港股市影响重大，人民币若失守6.9000心理关口，可能对市场造成更大冲击。

市场情绪

• 教育股全线暴跌，对市场气氛构成打击，显示出市场仍在调预期杀估值。
• 沽空比例激增至15.83%，空头有继续积累发难的倾向。
• 升跌股数比例为417:1324，市场情绪偏空。

关键数据

• 恒指收盘报27937点，下跌430点或1.51%。
• 国指收盘报10767点，下跌177点或1.61%。
• 港股主板成交金额834亿港元，沽空金额132.1亿港元。

公司研究

李宁（02331）

• 业绩表现：2018年上半年收入增长17.9%，净利润增长42%。
• 渠道表现：电商销售增长35%，直营渠道增长17%，经销商渠道增长14%。
• 产品结构：服装类收入增长31%，鞋类产品增长8.6%。
• 财务状况：整体毛利率提升至48.7%，销售费用率下降，持有净现金30.5亿元。
• 未来展望：预计2018年全年收入增长14%，净利润增长32%。
• 目标价与评级：调整目标价至9.88港元，维持买入评级。

华润水泥（01313）

• 业绩表现：中期营业额增长40.4%，净利润增长145.5%。
• 区域表现：广东、广西水泥需求强劲，福建销量增长27%。
• 业务拓展：开拓装配式建筑业务，计划2019年上半年开工。
• 财务状况：水泥和熟料毛利率分别提升11和14个百分点。
• 未来展望：预计2018/19/20年营收分别为403亿、419亿及430亿港元，净利润分别为77亿、81亿及84亿港元。
• 目标价与评级：调整目标价至11港元，维持买入评级。

中升控股（00881）

• 业绩表现：上半年收入增长28.7%，净利润增长35.5%。
• 业务亮点：新车销售增长23.8%，豪华品牌销量增长39.2%。
• 增值业务：增值服务收入增长35.6%，金融渗透率提升至48%。
• 财务状况：毛利率下降至9.7%，但运营管理优秀。
• 未来展望：预计2018/19/20年营收分别为101亿、114亿及128亿人民币，净利润分别为39.5亿、45.6亿及52.3亿人民币。
• 目标价与评级：调整目标价至20.9港元，维持买入评级。

特斯拉（TSLA）

• 业绩表现：Model 3产能突破瓶颈，二季度电动车交付增长85%。
• 市场表现：Model 3订单超40万，成为美国市场销量冠军。
• 政策影响：中国提升进口车关税至40%，但Model 3收入增量远大于贸易战影响。
• 未来展望：预计2018/19/20年营收分别为182亿、309亿及438亿美元，净利润分别为-33.6亿、-56.9亿及197.7亿美元。
• 目标价与评级：调整目标价至416.33美元，维持买入评级。

行业评论

教育行业政策解读

• 政策内容：司法部发布《民办教育促进法实施条例（修订草案）》，重点围绕民办学校党建、设立审批、关联交易等。
• 市场反应：教育板块出现较大波动，但政策尚未定稿，市场担忧仍存。
• 核心观点：
  • 外商投资企业不得参与义务教育阶段学校，但K12港股公司多数未涉及。
  • 集团化办学需符合国家规定，防止资本操控非营利性学校。
  • 关联交易需规范，监管加强，有助于行业良性发展。

重点变化与点评

• 第五条：外商投资企业不得参与义务教育阶段学校，需关注VIE架构影响。
• 第十二条：规范集团化办学，防止滥用支配地位。
• 第四十五条：明确关联交易监管细则，有助于提升透明度。

美股每日资讯

沃尔玛（WMT）

• 合作进展：追加投资达达一京东到家3.2亿美元，股权占比提升至10%。
• 市场影响：强化全渠道服务，提供1小时送达服务，覆盖30个重点城市。
• 未来展望：深化与达达一京东到家合作，提升顾客体验。

虎牙（HUYA）

• 业绩表现：第二季度营收增长125.1%，净亏损扩大。
• 市场表现：每股摊薄净利润为0.37元人民币，低于预期。
• 未来展望：增长动力强劲，但需关注市场竞争和盈利模式。

唯品会（VIPS）

• 业绩表现：第二财季营收超预期，但第三财季指引不佳。
• 市场表现：盘后股价下跌10%，为今年以来最低。
• 未来展望：需关注用户增长和盈利可持续性。

风险提示

• 教育行业政策变动
• 招生人数不及预期
• VIE架构政策风险