20220113-华安证券-恒星科技-002132.SZ-业绩符合预期_看好公司未来发展_4页_576kb

报告摘要

业绩符合预期，看好公司未来发展

核心内容

本报告对一家公司2021年度业绩进行分析，并对其未来发展给予积极评价。公司2021年实现归母净利润1.3-1.69亿元，同比增长6.3%-38.2%，扣非归母净利润1.1-1.49亿元，同比增长18.5%-60.5%。2021年第四季度公司归母净利润同比增长4.4%-108.6%，扣非归母净利润同比增长15.8%-154.8%。公司目前形成以金属制品及化工新材料为主的双主业发展格局，随着金刚线和有机硅业务放量，公司盈利能力有望快速提升。

主要观点

1. 金刚线业务稳步扩张，盈利水平有望大幅提升

2021年是公司金刚线产能突破的元年，上半年月均产能50万公里，下半年突破100万公里，全年预计产量达800万公里，同比增长约348%。
2022年度计划生产3000万公里金刚线，其中1600万公里为已有项目达产，其余为新建项目投产。
公司目前使用8线和11线机生产，毛利率高于市场平均，未来将推进16线机使用，进一步提升毛利率。

2. 有机硅项目正式投产，增厚公司业绩

公司年产12万吨高性能有机硅项目已进入投料试生产阶段，预计2022年2月首批产品能成功出厂。
项目所在园区具有交通便利和产业集群优势，有助于公司构建核心成本优势。
按照当前市场价格测算，公司有机硅产品单吨利润超3000元，2022年计划释放70%-80%产能，预计实现3亿元利润，显著增厚公司业绩。

3. 传统金属制品业务稳步增长

公司现有10万吨镀锌钢丝和钢绞线、20万吨预应力钢绞线产能，新增广西20万吨预应力钢绞线项目预计2022年底完成建设并贡献部分产量。

财务预测与估值

财务指标预测

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	28.33	33.19	72.35	89.33
归属母公司净利润（亿元）	1.22	1.66	9.34	12.28
毛利率（%）	13.3	13.9	22.5	23.5
ROE（%）	4.4	5.6	24.1	24.0
每股收益（元）	0.10	0.13	0.74	0.98
P/E（倍）	33.30	46.36	8.22	6.25