深度报告-20220313-东吴证券-恒星科技-002132.SZ-厚积薄发的金刚线潜在龙头_25页_1mb

恒星科技总结

核心内容

恒星科技是一家专注于金属制品和新材料领域的领先企业，业务涵盖钢帘线、钢绞线、金刚线及有机硅等产品，广泛应用于汽车轮胎、电力电缆、高速铁路、光伏太阳能等多个行业。公司正积极布局新能源和新材料领域，提升其在行业中的竞争力。

主要观点

• 金属制品业务：作为公司的传统业务，金属制品业务是公司营收的主要来源，2020年收入占比超过90%。公司持续进行技术升级和产能扩张，特别是在钢帘线和钢绞线领域，受益于新能源汽车和基建行业的快速发展。
• 金刚线业务：金刚线是光伏行业硅片切割的关键产品，具有高速切割、环保生产、成本低廉等优势。公司已掌握从盘条到成品的全生产链核心技术，并预计2022年可形成年4600万公里的金刚线生产能力，有望成为行业头部企业。
• 有机硅业务：公司布局有机硅项目，具备成本优势和良好的市场前景。子公司恒星化学的有机硅项目预计2022年投产，有助于公司多元化发展和盈利能力提升。
• 盈利预测与投资评级：公司2021-2023年收入预计分别为34.3亿、80.7亿、97.0亿元，同比增长21%、136%、20%；归母净利润预计分别为1.6亿、7.9亿、10.0亿元，同比增长33%、385%、27%。公司2022-2023年PE为10/8倍，低于可比公司，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

传统业务

• 钢帘线业务：受益于新能源汽车和子午轮胎的发展，公司钢帘线业务收入稳定，毛利率提升。
• 钢绞线业务：应用于基础设施建设，随着新基建政策的推动，需求持续增长。
• 镀锌钢绞线：作为电力电缆的核心材料，受益于国家对电力和电网建设的支持。

金刚线业务

• 行业前景：光伏行业装机量持续增长，金刚线市场需求预计2025年达到16979万公里，复合增速超过20%。
• 产能与技术：公司2022年预计形成年4600万公里的金刚线生产能力，是行业内唯一拥有全产业链技术的企业。
• 市场竞争力：公司具备较强的技术优势和良好的客户关系，有望在金刚线市场占据领先地位。

有机硅业务

• 成本优势：公司在内蒙古建设有机硅项目，利用当地资源和成本优势，预计2022年贡献较大利润。
• 市场前景：有机硅应用广泛，预计2021年国内产量可达139万吨，消费量增长显著，未来增长潜力大。

财务预测

• 收入：2021年预计34.3亿元，同比增长21%；2022年预计80.7亿元，同比增长136%；2023年预计97.0亿元，同比增长20%。
• 净利润：2021年预计1.6亿元，同比增长33%；2022年预计7.9亿元，同比增长385%；2023年预计10.0亿元，同比增长27%。
• 估值：2022-2023年PE分别为10倍和8倍，低于可比公司，显示公司具备良好的投资价值。

风险提示

1. 产品价格波动：公司传统产品如钢帘线、钢绞线等价格受市场和原材料影响，存在波动风险。
2. 项目推进不及预期：金刚线和有机硅项目的建设及投产进度可能受技术、市场等因素影响。
3. 产业政策变动：金属制品和有机硅行业对政策变化敏感，可能影响公司业绩。
4. 疫情反复风险：国内外疫情可能影响公司生产和市场需求。

图表与数据

• 财务数据：包括收入、净利润、毛利率、PE等关键指标的预测数据。
• 行业趋势：光伏装机量、新能源汽车产量、有机硅产量等数据展示行业增长前景。
• 产能与技术：公司产能扩张计划及技术优势展示其在行业中的竞争力。

总结

恒星科技凭借其在金属制品领域的深厚积累和在金刚线、有机硅等新兴领域的快速布局，展现出强劲的发展潜力。公司传统业务稳定增长，金刚线业务前景广阔，有机硅项目具备成本优势和增长空间，预计未来三年将实现显著的收入和利润增长，值得投资者关注。