20221028-东吴证券-恒星科技-002132.SZ-2022Q3业绩点评_收入_毛利率环比下滑_业绩承压_3页_433kb

恒星科技（002132）2022Q3业绩总结

核心内容

恒星科技在2022年第三季度实现营业收入11.0亿元，同比增长33.6%；归母净利润为0.19亿元，同比增长268%。尽管收入增长显著，但环比数据表现不佳，收入和销售毛利率分别环比下滑26%和4.9个百分点，归母净利润环比下降76%，整体业绩未达预期。

主要观点

业绩表现

• 收入：2022Q3收入环比下滑26%，同比增长33.6%。
• 毛利率：Q3毛利率环比下降4.9个百分点，显示成本压力。
• 归母净利润：Q3归母净利润为0.19亿元，环比下降76%，同比大幅增长268%。
• EPS：每股收益为0.19元，环比下降76%，同比提升90%。

估值情况

• PE：当前PE为22.48倍，预计2022-2024年PE分别为22.48、7.42、6.24倍。
• PB：当前市净率1.63倍，预计2022-2024年PB分别为1.63、1.47、1.32倍。

投资评级

• 维持“买入”评级，认为公司金刚线业务逐步放量且盈利能力增强，估值被低估。

关键信息

金刚线业务

• 产能与产量：2022年1-9月金刚线产品产销量分别为近1,200万公里、近1,100万公里。
• 未来预期：预计Q4出货量为700-800万公里，第四季度年产能预计达到4,600万公里。
• 项目进展：公司与鄂尔多斯政府签署意向协议，计划分期建设年产5000万公里金刚线项目，总投资约11亿元。

有机硅业务

• 试生产阶段：2022Q3末有机硅项目仍处于试生产阶段，9月完成安全试生产验收。
• 成本优势：项目所在区域资源丰富，可就地取材，降低运输成本，提升盈利能力。

传统业务

• 盈利弹性：公司2021年金属制品产量为42.8万吨，后续仍有20万吨钢帘线在建产能。
• 合同支持：近期与广西交投商贸签订价值3.9亿元的钢绞线采购合同，有望对业绩形成支撑。

财务预测与数据

风险提示

• 原材料价格波动
• 项目推进不及预期
• 疫情反复

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

结论

恒星科技在2022Q3收入与毛利率环比下滑，业绩表现未达预期。然而，公司持续推进金刚线业务，预计第四季度产能将显著提升，并与鄂尔多斯政府签署意向协议，进一步扩大产能。有机硅业务虽仍处试生产阶段，但具备成本优势。传统业务方面，公司拥有较大在建产能，随着疫情恢复和原料价格下降，盈利弹性有望释放。基于公司未来业务增长潜力，分析师维持“买入”评级，认为公司估值被低估。