20211217-财通证券-恒星科技-002132.SZ-定增溢价发行_业绩增长可期_3页_567kb

公司总结

核心内容

本报告分析了一家公司的财务状况、业务发展及投资价值，分析师龚斯闻给出“增持”评级（首次）。公司主要业务涵盖钢绞线和金刚线产品，同时正在推进有机硅项目。报告预计公司2021-2023年营收分别为30.1亿元、75.2亿元和91.3亿元，归母净利润分别为1.62亿元、7.59亿元和10.25亿元，对应PE分别为46.99、10.04和7.44，显示出未来盈利能力和估值的提升潜力。

主要观点

• 定增融资进展：公司通过非公开发行股票融资6.25亿元，发行价格为4.40元/股，较发行底价4.24元溢价3.77%。该资金将用于多个预应力钢绞线及合金镀层钢丝钢绞线改扩建项目，预计提升公司产能和盈利能力。

• 金刚线业务扩张：公司现有金刚线产能为100万千米/月，预计2022Q1产能将提升至160-180万千米/月，处于行业领先地位。公司已进入中环股份供应链体系，订单稳定。未来将新增“年产3000万千米超精细金刚线项目”，预计总投资6.76亿元，建设周期12个月，建成后年新增销售收入11.10亿元，年创利税5.03亿元，总产能将达4600万KM。

• 有机硅项目即将投产：公司于2018年在内蒙古投资21亿元建设“年产12万吨高性能有机硅聚合物项目”，该项目位于资源丰富、地理位置优越的园区，预计近期投产，将为公司带来新的业绩增长点。

• 盈利能力提升：公司营业利润和净利润在2022年和2023年将大幅增长，预计2022年营业利润增长368%，净利润增长368%。2023年营业利润和净利润增长率分别为35%和35%。

• 估值提升：公司PE从2021年的46.99倍降至2023年的7.44倍，显示出市场对公司未来盈利能力的乐观预期。

关键信息

财务数据概览

业务发展

• 钢绞线业务：公司钢绞线业务经营稳定，受益于光伏行业的需求增长。
• 金刚线业务：公司金刚线业务快速扩张，产能将提升至4600万KM，预计带来显著收入增长。
• 有机硅项目：公司正在推进的有机硅项目预计近期投产，将为公司提供新的业绩增长点。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期：若光伏行业装机需求低于预期，可能影响金刚线业务增长。
• 有机硅下游需求不及预期：若有机硅下游市场表现不佳，可能影响该项目的盈利能力。
• 宏观经济波动：宏观经济的不确定性可能影响公司整体经营表现。

投资建议

• 给予“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。
• 预计公司未来三年业绩将持续增长，尤其是2022年和2023年，受益于金刚线和有机硅项目的产能释放。

估值指标

偿债能力

• 资产负债率：从43%到46%波动，整体控制在合理范围内。
• 流动比率：从1.20上升至1.78，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.88上升至1.28，显示公司流动资产的变现能力有所提高。
• 利息保障倍数：从1.41上升至15.41，显示公司偿债能力显著提升。

运营效率

• 固定资产周转天数：从151天下降至72天，显示固定资产使用效率提高。
• 流动营业资本周转天数：从123天下降至108天，显示运营效率提升。
• 总资产周转天数：从517天下降至310天，显示总资产使用效率提高。
• 存货周转天数：从65天下降至60天，显示存货管理效率提升。

分红指标

• DPS（元）：连续几年为0，显示公司尚未进行分红。
• 股息收益率：连续几年为0%，显示公司尚未进行分红。

公司评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件。

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

分析师承诺

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