20211209-华安证券-恒星科技-002132.SZ-定增项目助力产能扩张_公司快速发展可期_4页_572kb
报告摘要
定增项目助力产能扩张，公司快速发展可期
核心内容
本报告分析了公司通过定增项目推进产能扩张的战略意义，指出该举措将增强其在金属制品领域的市场地位，并有望显著提升盈利水平。公司当前股价为6.58元，近12个月最高价7.06元，最低价2.76元，总股本为1,402百万股，流通股本为1,254百万股，流通股比例为89.44%。公司总市值为92亿元，流通市值为82亿元。
主要观点
定增项目落地，彰显市场信心
- 公司于近日发布定增公告，发行价格为4.40元/股，发行股票数量为1.45亿股，募集资金总额6.38亿元，扣除发行费用后净额为6.25亿元。
- 募集资金将用于镀锌钢丝及钢绞线改扩建项目、预应力钢绞线改扩建项目和年产20万吨预应力钢绞线项目等。
- 截至2021年11月24日，公司已实际收到6.38亿元认购资金，完成定增项目目标。
- 发行价格较底价溢价3.77%，且有16名优质机构参与，显示市场对公司未来发展的高度认可。
产能扩张夯实龙头地位，盈利水平提升可期
- 公司是国内镀锌钢丝和钢绞线细分行业的龙头厂商，目前拥有10万吨镀锌钢丝及钢绞线和10万吨预应力钢绞线的生产能力。
- 通过本次定增项目，公司将进一步扩大优势产品的产能规模，提升生产效率，增强市场竞争力。
- 公司同时加快金刚线产能扩张及推进有机硅项目投产，预计2022年金刚线产能将实现3000万公里，有机硅项目预计年底投产，明年可释放70-80%的产能，对利润形成显著增厚。
投资建议
- 预计公司2021-2023年营业收入分别为33.2/72.4/89.3亿元，归母净利润分别为1.7/9.4/12.3亿元。
- 当前股价对应PE分别为50/9/7倍，公司未来增长潜力较大，给予“买入”评级。
风险提示
- 项目建设进度不及预期；
- 原材料价格波动；
- 下游需求不及预期。
财务指标概览
营收与盈利预测（单位：百万元）
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2833 | 3319 | 7235 | 8933 |
| 归属母公司净利润 | 122 | 166 | 935 | 1228 |
| 毛利率(%) | 13.3% | 13.9% | 22.5% | 23.5% |
| ROE(%) | 4.4% | 5.6% | 24.1% | 24.0% |
| 每股收益（元） | 0.00 | 0.13 | 0.74 | 0.98 |
估值比率（单位：倍）
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 33.30 | 49.89 | 8.85 | 6.73 |
| P/B | 1.50 | 2.80 | 2.13 | 1.62 |
| EV/EBITDA | 16.60 | 39.83 | 9.01 | 6.43 |
财务比率（单位：%）
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -16.3% | 17.1% | 118.0% | 23.5% |
| 归属母公司净利润增长率 | 44.2% | 35.5% | 464.0% | 31.4% |
| 净利率(%) | 4.3% | 5.0% | 12.9% | 13.7% |
| ROIC(%) | 3.2% | 2.7% | 14.3% | 17.3% |
| 资产负债率(%) | 44.4% | 43.9% | 48.3% | 40.6% |
| 流动比率 | 1.05 | 1.12 | 1.32 | 1.67 |
| 速动比率 | 0.81 | 0.84 | 0.99 | 1.25 |
| 总资产周转率 | 0.55 | 0.61 | 0.93 | 1.01 |
结论
公司通过定增项目推进产能扩张，增强了其在金属制品领域的龙头地位，并有望在未来几年实现显著的收入和利润增长。随着金刚线和有机硅项目的逐步投产，公司盈利能力将得到进一步提升。当前估值较低，具备较高投资价值，建议投资者关注。
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