20220516-东吴证券-恒星科技-002132.SZ-回购增强信心_金刚线毛利率较高_9页_636kb

恒星科技（002132）总结

核心内容

恒星科技近期发布股份回购公告，拟使用不低于5,000万元、不超过10,000万元的资金回购股份，回购价格不超过10元/股。该举措彰显了管理层对公司未来发展的信心，同时也有助于提升公司估值和股东权益。

主要观点

• 回购增强信心：公司通过回购股份向市场传递积极信号，表明对自身经营前景的乐观预期。
• 金刚线业务快速增长：公司金刚线业务在2022年Q1已实现销售300多万公里，预计全年出货量将显著增长，达到2700-3000万公里，同比增长220%以上。同时，毛利率持续提升，2022Q1达到53.7%，接近行业头部水平。
• 有机硅业务快速上量：有机硅项目于2022年3月中旬试产成功，一季度营收超4,000万元，产能利用率约20%。公司计划2022年末实现设计产能（12万吨）的70%-80%，未来有望成为新的利润增长点。
• 传统业务盈利弹性大：尽管2022Q1受疫情影响，但随着疫情恢复和成本下降，公司传统金属制品业务（如钢帘线、钢绞线）盈利空间较大。

关键信息

盈利预测与估值

财务预测与指标

业务发展情况

• 金刚线产能扩张：截至2022年5月，公司金刚线月产能已达180万公里，预计6月提升至200万公里，2022年底有望达到4600万吨，同比增长283%，成为行业第一。
• 毛利率提升：公司金刚线毛利率在2021年达到43%，2022Q1进一步提升至53.7%，接近行业头部水平，未来有望继续增长。
• 有机硅项目进展：有机硅项目一季度试产成功，产能利用率约20%，预计2022年末达到设计产能的70%-80%，成为新的利润增长点。
• 盈利能力增强：公司2022年归母净利润预测为4.8亿元，2023年为9.9亿元，2024年为10.5亿元，同比增长分别为239%、108%、6.77%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司金刚线业务逐步放量，毛利率提升显著，且有机硅业务前景良好，整体盈利能力和估值水平被分析师认为被低估。

风险提示

1. 原材料价格波动超预期；
2. 项目推进不及预期；
3. 疫情反复对公司物流和经营造成影响。

附录：市场数据

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标