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宏观策略周报总结（2021年7月16日）

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，重点分析了全球疫情、经济复苏情况以及各国财经政策动向，同时对宏观市场进行了深入分析，并提出了宏观对冲策略的说明。

一、全球疫情与经济复苏

1.1 欧美新一轮疫情来势汹汹

• 截至2021年7月17日，全球累计确诊新冠病例19069万，死亡病例409.5万。
• 印度、巴西、土耳其等发展中国家疫情最为严重。
• 欧美国家在疫苗接种方面表现较好，疫情扩散速度基本未回升。
• 6月下旬以来，德尔塔毒株全球扩散，导致部分国家疫情抬头。
• 亚洲和欧洲作为重要生产基地和消费区，疫情恶化可能对全球经济复苏形成拖累，增加经济下行风险。
• 疫情扩散可能推迟美联储紧缩货币政策的时间。

1.2 6月份全球经济良莠不齐

• 摩根大通全球制造业PMI和服务业PMI均出现环比回落，综合PMI自2020年2月以来首次下降。
• 中国二季度GDP实际增速为7.9%，名义增速为13.6%，低于市场预期。
• 中国社融、出口、工业、消费、固定资产投资等数据均优于5月，服务业表现略弱但仍好于预期。
• 地产销售低于上月，但新开工、施工和竣工均有加速。
• 城镇调查失业率维持在5.0%的低点。
• 中国消费和固定资产投资两年平均增速分别达4.9%和4.4%，制造业投资增速显著加快。

1.3 各国财经政策动向

• 美联储尚未开始缩减QE，但点阵图显示2023年将加息两次，表明货币政策边际收紧。
• 美国财长耶伦和美联储主席鲍威尔讨论楼市过热问题，认为存在金融风险。
• 其他发达经济体央行逐步转向紧缩政策：加拿大央行第三次削减购债规模；新西兰联储停止债券购买；英国央行考虑提前缩减QE。

二、宏观市场分析

2.1 国债市场

• 2021年上半年中国10年期国债收益率下行，受监管层政策影响，广义流动性收缩，狭义流动性放松。
• 7月10日中国央行下调存款准备金率0.5个百分点，引导国债收益率陡峭化下行。
• 中国10年期国债收益率最低下探至2.92%，随后因市场预期修正有所回升。

2.2 股市表现

• 中国股市呈现结构性分化，中小盘股表现强势，如创业板指数上涨14.13%。
• 大盘蓝筹股走势较弱，如上证50指数下跌3.9%。
• 美国经济复苏和美债实际利率回升，对贵金属价格形成调整压力。

2.3 大宗商品市场

• 全球疫情错位和宽松货币政策支撑大宗商品价格，但上涨斜率放缓。
• 中国监管层在5月对大宗商品价格进行干预，导致除能源化工外的其他商品价格调整。
• 工业金属预计维持高位震荡，能化商品仍有上涨潜力，但需关注伊朗原油出口、OPEC+减产及美国页岩油复产等因素。
• 贵金属可能面临调整，但中长期通胀预期仍为其提供底部支撑。

三、宏观对冲策略

• “对冲盈”期货投资咨询产品已上线，出于风控考虑，本报告不再发布宏观对冲策略。
• 投资者如需了解该产品详情，可联系产品经理何卓乔（电话：18665641296，微信同号）。

四、免责与版权说明

• 本报告仅提供给建信期货特定客户及其他专业人士，不构成买卖出价。
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五、建信期货联系方式

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六、各业务机构地址

七、主要观点

• 疫情与疫苗：德尔塔毒株的扩散可能影响部分国家的疫情控制，但全球疫情整体趋于稳定。
• 经济复苏：全球经济复苏进入斜率放缓阶段，中国和美国作为主要经济体，复苏势头依然强劲。
• 货币政策：美联储政策边际收紧，但尚未开始缩减QE，其他发达国家央行逐步转向紧缩。
• 市场表现：股市呈现结构性分化，国债收益率曲线趋稳，大宗商品价格高位震荡，贵金属面临调整压力。
• 策略建议：宏观对冲策略暂不发布，投资者可关注“对冲盈”产品详情。