20220905-天风证券-建筑装饰行业研究周报_重点关注新能源建筑_地方国企和钢结构中报超预期个股_8页_688kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

2022年9月5日发布的证券研究报告对建筑装饰行业进行了全面分析，重点指出地方国企、钢结构和新能源建筑领域中报表现超预期。报告认为，在经济下行压力加大背景下，稳增长政策将利好低估值建筑蓝筹估值修复。同时，建筑企业通过新能源投资和“建筑+”模式拓展成长空间，部分企业已进入基本面兑现阶段。

主要观点

1. 行业表现

• 中报表现：地方国企、钢结构和新能源建筑领域龙头公司中报表现优于行业平均水平。
• 基建景气度：2022年上半年基建景气度回升，带动央国企收入和业绩增长，但Q2受疫情影响，增速有所放缓。
• 地方国企：如山东路桥、四川路桥等，业绩持续超预期，反映地方基建需求旺盛及治理结构改善。
• 涉房企业：如中建、安徽建工等，因房地产业务拖累，Q2业绩增速慢于纯基建公司。
• 钢结构：行业整体表现稳健，除个别区域受疫情影响外，多数公司Q2收入实现正增长，利润景气度良好。
• 设计公司：传统龙头苏交科已体现基本面触底反弹趋势。

2. 新能源建筑板块

• 两个方向：1）建筑企业通过新能源投资挖掘第二成长曲线（如中国电建、中国能建、粤水电）；2）光伏建筑一体化（BIPV）、抽水蓄能施工等业务带来二次成长机遇。
• 市场表现：上半年电力供需维持紧平衡，新能源景气高涨，带动相关企业成长逻辑验证。
• 工程+运营类企业：Q2收入和业绩环比Q1加速，新能源发力效果明显。
• EPC模式企业：Q2受疫情影响，但收入和订单端仍保持较高景气度。

3. 行情回顾

• 建筑（中信）指数：上周上涨0.67%，优于沪深300指数（下跌1.47%）。
• 三级子板块：基建和房建板块涨幅居前，分别录得1.95%和1.42%。
• 个股表现：罗曼股份（+19.70%）、*ST美尚（+19.13%）、海波重科（+17.52%）、大千生态（+12.86%）、*ST奇信（+12.05%）涨幅居前。

关键信息

推荐个股

投资建议

• 价值品种估值修复：推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等。
• “建筑+”成长性：推荐中国电建、东华科技、苏文电能、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等，关注其在新能源、化工等领域的成长潜力。

风险提示

1. 基建&地产投资超预期下行：可能进一步加大宏观经济压力。
2. 新能源&化工业务拓展不及预期：可能影响公司业绩和估值。
3. 装配式龙头集中度提升不及预期：可能表明行业景气度尚未完全恢复。
4. 央企、国企改革提效进度不及预期：可能影响公司利润和分红。

投资评级

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号S1110520120003，邮箱baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号S1110521010001，邮箱wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号S1110521120005，邮箱wangwena@tfzq.com

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行业趋势与展望

• 地方国企：在区域性基建高景气和治理结构改善的背景下，业绩增长弹性显著。
• 钢结构：行业集中度提升趋势明显，龙头公司表现优于行业平均水平。
• 新能源建筑：随着政策推进，相关业务拓展有望持续兑现成长逻辑。
• “建筑+”模式：如“建筑+新能源”、“建筑+化工”等，将成为未来增长的重要驱动力。

结论

建筑装饰行业在2022年中报中展现出结构性机会，尤其是地方国企、钢结构和新能源建筑领域。随着稳增长政策的推进，低估值建筑蓝筹有望迎来估值修复，同时“建筑+”模式为行业带来新的增长点。投资者可关注相关龙头公司，但需警惕政策变化、业务拓展不及预期等风险。