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消费如期修复，政策仍需推出 ——春节数据反映的疫后复苏图景

核心内容

2023年春节假期国内需求出现明显回暖，尤其是出行相关的消费领域，如旅游、住宿、餐饮、电影等，均表现出较强的修复迹象。然而，整体消费倾向尚未恢复至疫情前水平，表明“疤痕效应”仍在持续影响居民消费行为。地产销售数据则表现疲软，弱于市场预期，需进一步政策支持。

主要观点

• 居民消费倾向改善：春节假期消费回暖，服务消费修复速度优于商品消费，显示居民消费意愿正在逐步恢复。
• 出行相关消费加速修复：跨城出行明显增长，市内出行基本恢复至疫情前水平，私人交通甚至超过疫情前，反映居民出行热情上升。
• 可选消费表现突出：旅游、餐饮、电影等可选消费修复显著，尤其是旅行社和酒店行业销售收入增长超100%，恢复至疫情前的70%以上。
• 地产销售仍低迷：30大中城市商品房成交面积同比下降30.4%，与疫情前水平差距较大，表明房地产市场尚未完全复苏。
• 稳内需政策需继续推出：为支撑经济实现GDP增速超过5%的目标，消费券、家电下乡等政策仍有空间，地产支持政策也需进一步跟进。

关键信息

春节出行情况

• 跨城出行回升：全国发送旅客数较2022年增长73.8%，但比2019年下降46.5%。
• 市内出行恢复：地铁客运量和拥堵延时指数显示，市内出行基本回到疫情前水平，部分城市甚至略超。
• 私人交通增长：99城平均拥堵延时指数显示，私人交通出行量较2022年明显增长，甚至超过疫情前水平。

消费修复情况

• 消费回暖：全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，服务消费恢复至2019年的80.7%，商品消费恢复至73.4%。
• 旅游消费复苏：旅行社销售收入增长130%，旅游饭店和经济型连锁酒店分别增长16.4%和30.6%，恢复至疫情前70%以上。
• 电影票房增长：春节档票房达67.58亿元，同比增长11.7%，观影人次达1.29亿，与2019年持平。

地产销售表现

• 成交面积下降：30大中城市商品房成交面积较2017-2021年平均下降30.4%，40重点城市下降32%。
• 推盘力度减弱：商品房新增供应量同比下降30%，显示开发商积极性不足。

政策建议

• 继续推出稳内需政策：包括消费券、家电下乡、降低首付比例和房贷利率等，以支持消费复苏和经济目标。
• 关注疫情反复风险：第二、三波疫情可能对居民消费意愿产生影响，需保持警惕。

风险提示

• 经济、政策与预期不一致
• 国内外疫情恶化超预期
• 中美关系恶化超预期

分析师信息

• 樊磊
  执业证书编号：S0590521120002
  邮箱：fanl@glsc.com.cn

• 方诗超
  执业证书编号：S0590122100031
  邮箱：fangshch@glsc.com.cn

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