通信行业2018年中报综述：云计算业绩高增，关注5G板块-20180903-华泰证券-22页-1mb

通信行业2018年中报总结与投资建议

核心内容概览

2018年上半年，通信行业上市公司整体业绩表现平平，但云计算和5G板块展现出显著增长潜力。行业整体营收同比增长16.51%，但净利润同比减少15.11%。其中，电信运营子板块表现突出，而通信设备制造受中兴事件影响较大。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业上市公司业绩涨跌参半，净利润增长的公司占50%，其中13.85%的公司净利润增速超过100%。
• 运营商表现：中国联通表现最为亮眼，收入和净利润分别增长7.92%和231.84%。中国电信和中国移动增速相对平缓，其中中国移动的净利润增速较2017年全年有所下降。
• 新兴业务增长：物联网、云计算、大数据等新兴业务成为运营商增收的重要来源，尤其是中国联通在云业务和物联网方面进展迅速。
• 5G商用进展：5G商用步伐加快，频谱划分方案预计9月发布，带动产业链发展。设备商如华为已推出5G端到端商用系统，运营商也已在多个城市开展5G试验。
• 估值水平较低：通信行业整体PE处于历史较低水平，为5G投资提供良好契机。

关键信息

行业整体业绩

• 营收：2018年上半年通信行业整体实现营业总收入2424.50亿元，同比增长16.51%。
• 净利润：实现归属于母公司股东的净利润合计84.44亿元，同比减少15.11%。
• 资本开支：上半年完成全年计划的43%，运营商资本开支有所下降，但中兴事件后有所缓解。

运营商表现

• 中国联通：
  • 收入增长7.92%，净利润增长231.84%。
  • 与互联网巨头合作，推动云业务和物联网发展。
• 中国电信：
  • 收入增长4.84%，净利润增长8.24%。
  • 在大数据、物联网等领域有显著进展。
• 中国移动：
  • 收入增长0.76%，净利润增长4.73%。
  • 4G用户渗透率已达75%，但面临市场饱和。

云计算板块

• 市场增长：2017年我国公有云市场规模增速达55.7%，预计2021年将达902.6亿元。
• 重点公司：
  • 光环新网：IDC及相关服务收入同比增长62.8%，预计2018-2020年EPS分别为0.51/0.74/1.09元。
  • 星网锐捷：收入和净利润分别增长47.39%和126.39%，预计2018-2020年EPS分别为1.05/1.34/1.63元。
  • 天源迪科：收入增长22.09%，净利润增长242.18%，预计2018-2020年EPS分别为0.54/0.74/1.00元。
  • 亿联网络：收入增长22.74%，净利润增长34.43%，预计2018-2020年EPS分别为2.66/3.42/4.39元。

5G板块

• 商用进展：5G频谱划分方案预计9月发布，5G商用进程有序推进。
• 设备商：
  • 烽火通信：预计2018-2020年EPS分别为0.87/1.31/1.79元。
  • 中兴通讯：因中兴事件影响，上半年净利润亏损78.24亿元，但预计受益于5G建设，2018-2020年EPS分别为-1.31/1.32/2.43元。
• 光通信：建议关注中际旭创、光迅科技、博创科技、新易盛、通宇通讯等公司。

投资建议

• 重点推荐：
  • 烽火通信、中兴通讯、光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络。
• 建议关注：
  • 中际旭创、光迅科技、博创科技、新易盛、通宇通讯。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 云计算景气不及预期
• 5G建设不及预期

重点推荐标的

行业趋势展望

• 云计算：市场增长强劲，企业上云进程加快，预计未来将继续保持高增速。
• 5G：商用进程有序推进，频谱方案即将落地，产业链公司有望受益。
• 运营商转型：积极布局新兴业务，如物联网、云计算、大数据，推动行业创新。

总结

2018年上半年通信行业整体表现平平，但云计算和5G板块展现出强劲的增长潜力。运营商在新兴业务方面取得显著进展，特别是中国联通在云业务和物联网方面的表现突出。随着5G商用进程的推进和云计算市场的持续增长，相关标的有望在未来获得良好回报。建议投资者关注5G和云计算板块，重点关注烽火通信、中兴通讯、光环新网、星网锐捷、天源迪科和亿联网络等公司。