20210907-万联证券-璞泰来-603659.SH-点评报告_业绩符合预期_技术持续创新_3页_867kb

报告摘要

璞泰来（603659）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到39.23亿元，同比增长107.82%；归属于上市公司股东的净利润为7.75亿元，同比增长293.93%。公司业绩表现符合市场预期，显示出其在锂电行业中的强劲发展势头。

负极材料需求增长：由于锂电需求的快速增长，公司负极材料出货量达到4.52万吨，同比增长103.57%。该业务板块实现营收24.54亿元，同比增长79.46%。
涂覆隔膜业务增长显著：公司涂覆隔膜及加工出货量同比增长264.50%，显示出公司在该领域的强大竞争力。
产能扩张计划：内蒙古二期5万吨石墨化加工产能预计在2021年底投产，年底整体产能有望超过12万吨。此外，公司在四川邛崃规划建设年产20万吨的产能，进一步增强其市场地位。
行业集中度提升：当前负极材料CR6（前六大厂商）占据主导地位，石墨化供应充足，中小企业面临供应短缺，行业集中度有望进一步上升。
技术创新能力：公司持续进行装备技术创新，如宽幅高速极片涂布技术、双面同时CCS和PCS涂布技术，以及集流体底涂技术，这些技术显著提升了生产效率和质量，有助于应对行业未来在节能、降本、高效高质方面的挑战。
盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为85.27亿元、124.01亿元和164.24亿元，净利润分别为16.53亿元、22.14亿元和29.20亿元，每股收益分别为2.38元、3.19元和4.20元/股。
投资建议：基于公司在动力电池高端负极领域的龙头地位，公司维持“增持”评级。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（倍）	市净率（倍）
2021E	85.27	16.53	2.38	58.82	8.93
2022E	124.01	22.14	3.19	43.90	7.18
2023E	164.24	29.20	4.20	33.30	5.74

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。