环保工程及服务Ⅱ行业：环保列入18年三大攻坚战，关注工业环保＋清洁供暖-20171210-广发证券-23页-1mb

环保工程及服务Ⅱ行业总结

核心内容

2018年环保被列入三大攻坚战之一，成为政策重点支持方向。环保行业迎来新发展机遇，主要体现在工业端环保税、排污许可全面实施和市政端生态投资加大两个方面。

• 工业端：环保税和排污许可政策的实施，促使企业加大环保投入，推动污染物排放减少。同时，供给侧改革使得龙头企业盈利改善，具备更强的投资能力。
• 市政端：随着“美丽中国”战略的推进，清洁供暖和生态投资成为重点方向，推动总体环境质量改善。

主要观点

1. 环保税全面开征：距离环保税正式开征不足1个月，各省份陆续出台适用税额，其中北京为最高，环保税相较排污费有所上浮，法律效力提升，征收效率增强。
2. 排污精准管理：环保部印发《重点排污单位名录管理规定（试行）》，推动重点排污单位名录分类管理，明确企业所属类别和主要污染物指标。
3. 行业投资建议：建议关注具备高成长性、低估值和环保业务优势的行业龙头公司，如联美控股、中再资环、迪森股份、龙净环保、聚光科技和三聚环保。

关键信息

• 环保税征收：全国已有22个省份通过人大审议环保税税额，其余5个省份尚未通过。环保税相较排污费上浮，部分地区因口径变化无明显倍数关系。
• 排污管理升级：重点排污单位名录按水、大气、土壤、声环境、其他分类管理，全国统一环境信息公开平台将上线。
• 市场表现：本周GF环保指数下跌1.29%，跑输沪深300指数1.42%。67家样本公司中，13家公司上涨，45家公司下跌，9家公司停牌。

投资组合

政策背景

1. 环保税实施：环保税法律效力高于排污费，由税务机关征收，执法力度增强，处罚更严格。
2. 排污费到环保税的转变：环保税征收效率和处罚力度显著提升，包括处罚金额上限提高、处罚体系更完善等。
3. 重点排污单位管理：环保部建立全国重点排污单位名录信息管理系统，推动企业环境信息统一化和精细化管理。

行业动态

• 环保税征收：全国多数省份已通过人大审议，部分省份如广东、贵州等提高税额标准。
• 重点排污单位名录：明确分类管理，推动企业环境信息公开。
• 企业环境信息：逐步统一化管理，包括统一社会信用代码、排污许可证编码等。
• 环保技术与项目：多项环保技术及示范工程获公示，如烟气脱硫、超低排放等。

风险提示

• 市场低价恶性竞争
• EPC工程结算进度低于预期
• 运营企业补贴无法按时到位
• 产能利用率不足

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-12-10

本周重要事件回顾

• 上市公司中标：多个公司中标环保项目，如龙马环卫、碧水源、启迪桑德等，涉及污水处理、垃圾处理、环境监测等。
• 企业动态：包括股权激励、高管增持、再融资等，部分公司如联美控股、中再资环、迪森股份等完成增发或投资计划。

重点公司中标信息汇总

关键参考价格汇总

上市公司再融资

行业展望

随着环保税和排污许可政策的全面实施，环保行业将加速发展。建议关注具有较强盈利能力、良好环保技术储备及在清洁供暖、工业环保领域有明显优势的龙头企业。同时，政策支持将推动环保企业提升运营效率，加强环境信息公开，提升行业整体标准。