20171218-申万宏源-公用事业行业点评_能源局采暖季清洁供暖工作通知点评-气荒推动多元化清洁供暖_管道运营商业绩总体承压_5页_550kb

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的环保公用行业周报，聚焦2017年12月1日至12月8日期间行业动态及投资建议。报告分析了冬季清洁供暖面临的挑战，包括天然气短缺、价格上涨，以及“煤改气”政策带来的社会压力，并提出“电代煤”和“清洁供暖”作为更可行的替代方案。同时，报告对火电、水电、配网、清洁能源、环保、水处理、固废处理、水务等行业进行了盈利预测和投资评级分析。

主要观点

清洁供暖与气荒影响

• 气荒背景：由于我国资源禀赋富煤少气，天然气储运设施不足，2017年冬季煤改气推进导致气荒，影响了工业用户和民生供暖。
• 天然气价格暴涨：部分管道气源紧张地区的燃气运营商被迫采购高价LNG，导致成本上升。
• 政策支持：国家能源局发布通知，强调保障民生供暖，鼓励“电代煤”和“清洁供暖”以减少对天然气的依赖。
• 环保治理受益：大气治理相关标的如清新环境、雪迪龙将从中受益，因其在治理散煤燃烧方面具有优势。
• 清洁供暖推荐：推荐区域清洁供暖龙头联美控股，以及优质电力企业。

上游资源型企业受益

• 天然气价格暴涨利好上游：上游气源商、甲醇生产商和LNG进口商将受益于天然气价格上涨，推荐新奥股份。

燃气运营商业绩承压

• 燃气运营商业绩总体承压：由于工业用气受限和购气成本上升，燃气运营商盈利能力下降。
• 中长期影响：随着气源问题逐步解决，燃气销量有望增长，但工业用气和车用需求存在不确定性。

关键信息

投资推荐

• 火电行业：推荐大唐发电、粤电力A、皖能电力、国电电力、华电国际、华能国际、建投能源、上海电力、申能股份、京能电力。
• 清洁能源行业：推荐中国核电、嘉化能源、天沃科技、联美控股、科达洁能、节能风电、太阳能、吉电股份。
• 环保行业：推荐清新环境、雪迪龙、先河环保、汉威科技、聚光科技、华测检测、南方汇通、碧水源、兴源环境、博世科、中金环境、万邦达、科融环境、津膜科技。
• 固废处理行业：推荐中国天楹、高能环境、启迪桑德、雪浪环境、东江环保、中再资环。
• 水务行业：推荐武汉控股、重庆水务、兴蓉环境。

盈利预测与投资评级

• 火电板块：多数公司盈利预测为买入或增持，如大唐发电、粤电力A、皖能电力、建投能源等。
• 清洁能源板块：推荐中国核电、嘉化能源、联美控股等，评级多为买入或增持。
• 环保板块：推荐清新环境、雪迪龙、先河环保等，评级多为买入或增持。
• 水处理板块：推荐碧水源、兴源环境、博世科、中金环境、万邦达、科融环境、津膜科技。
• 固废处理板块：推荐中国天楹、高能环境、启迪桑德、雪浪环境、东江环保、中再资环。
• 水务板块：推荐武汉控股、重庆水务、兴蓉环境，评级多为增持或中性。

关键假设与数据

• 环保行业营收增速：2015年为23.59%，2016年为22.54%，2017年为28.06%。
• 天然气表观消费量增速：2015年为6.6%，2016年和2017年均为7.0%。
• 全国发电设备累计平均利用小时：2015年为3669小时，2016年为3882小时，2017年为3998小时。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告版权归申万宏源所有，未经授权不得复制或分发。

联系信息

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• 研究支持：查浩（zhahao@swsresearch.com）
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