环保工程及服务行业：清洁供暖推动LNG大涨价，环保税、排污权有序推进-20171203-广发证券-21页-1mb

环保工程及服务Ⅱ行业总结

核心内容

• 清洁供暖推动LNG价格上涨：北方供暖全面启动，煤改气和工业限产成为关注重点。LNG价格大幅上涨，主要由于煤改气推进和供暖高峰期燃气需求集中爆发，而管道气供给短期弹性有限。预计未来2-3年国内天然气消费量增速将持续保持在15-20%的高成长区间。
• 环保税和排污许可证有序推进：环保税将于2018年1月1日实施，排污许可证核发工作按计划推进，形成以排污许可为核心的环境管理制度体系。政策推动下，工业环保改造和企业环保投入将加速。
• 河北“十三五”能源规划发布：规划提出到2020年，天然气消费比重由2015年的3.3%提升至10%以上，县城以上城区集中供热率超过90%，农村清洁取暖率超过70%。燃气消费总量预计达245亿方，五年复合增长率为27.51%。
• “大气十条”成效显著：全国338个地级以上城市PM10浓度同比下降20.4%，京津冀、长三角、珠三角PM2.5浓度分别下降38.2%、31.7%、25.6%，远超考核标准。北京PM2.5年均浓度接近60微克/立方米，环境治理任务仍艰巨。
• 环保督查保持高压态势：在供暖季期间，环保督查持续强化，重点查处违规排放、未停产、未限产等行为，确保环保政策落实。

主要观点

• 清洁供暖政策的推进将持续推动天然气需求增长，LNG价格上涨是短期现象，但长期能源结构调整逻辑不变。
• 环保税和排污许可制度的实施，将促使企业加大环保投入，推动环保产业链发展。
• 河北“十三五”能源规划强调清洁供热和能源结构调整，对相关企业具有长期利好。
• “大气十条”实施效果显著，但部分城市仍面临全年考核压力，环保治理仍需持续努力。
• 供暖季期间环保督查力度加大，进一步推动工业环保改造和环保治理长效机制建设。

关键信息

• LNG价格飙涨：大庆中瑞挂牌价报9400元/吨，创历史新高，比柴油贵3500元/吨，比LPG贵4800元/吨。
• 环保税实施：北京应税大气污染物适用税额标准为12元/污染当量，水污染物为14元/污染当量，均按法定幅度上限执行。
• 河北规划目标：
  • 天然气消费比重由3.3%提升至10%以上；
  • 城镇集中供热率超90%；
  • 农村清洁取暖率超70%。
• 环保督查：11月28日-29日，环保部督查组检查了河北、河南、山西16个城市的1062个重污染天气应急响应点位，发现11家企业存在违规行为。
• 环保治理长效机制：排污许可证核发工作正在全国范围内推进，部分省份已完成首批核发，如邢台市完成平板玻璃行业排污许可证核发。

投资建议

• 重点推荐公司：中再资环、联美控股、迪森股份、龙净环保、聚光科技、三聚环保。
• 推荐逻辑：
  • 中再资环：再生资源龙头，渠道优势显著，集团资产丰富。
  • 联美控股：供热业务内生增长稳健，增发在手现金充裕，外延可期。
  • 迪森股份：平台战略初显成效，煤改气助力居民端持续高增长。
  • 龙净环保：阳光集团成为实际控制人，积极布局非电领域及一带一路。
  • 聚光科技：精耕环境监测主业，多元化打造环境综合服务商。
  • 三聚环保：新技术突破推动业绩高成长，低估值提供充足安全边际。

市场表现

• 本周环保指数走势：环保指数上涨0.09%，沪深300指数下跌2.58%，环保板块跑赢大盘2.67%。
• 样本公司表现：67家样本公司中，38家公司上涨，20家公司下跌，9家公司持平，9家公司停牌。

风险提示

• 市场低价恶性竞争；
• EPC工程结算进度低于预期；
• 运营企业补贴无法按时到位；
• 产能利用率不足。

行业与上市公司重要信息

• 环保子行业大事：
  • 南京市农村生活垃圾分类实施方案；
  • 环保部废止21件规范性文件；
  • 江苏鼓励民营资本参与PPP项目；
  • 安徽加强危险废物环境监管；
  • 太原市推进生活垃圾分类。
• 水务行业大事：
  • 四川开展“散乱污”企业集中整治；
  • 推进重点行业企业清洁化改造；
  • 水资源税改革试点启动；
  • 广西推进排污许可证管理；
  • 吉林发放全国首张玻璃行业排污许可证。
• 大气与监测行业大事：
  • 环保部组织开展大气污染防治行动计划自查；
  • 河北环保厅要求无排污许可证企业停产；
  • 天津市完成10个行业排污许可证发放；
  • 《重点排污单位名录管理规定（试行）》发布。

本周重要事件回顾

• 高能环境：复牌，拟对中船绿洲增资，持股30%。
• 联美控股：与包头市广浩源热能公司签署框架协议，推进集中供热项目。
• 三聚环保：子公司巨涛油服竞拍蓬莱巨涛70%股权，合同金额5.72亿元。
• 科林环保：拟设立合资公司，投资天府新区大林环保发电厂项目。
• 启迪桑德：中标宜昌市夷陵区生态环保PPP项目，项目金额8.5亿元。
• 碧水源：中标凤河水质整治设备采购项目，金额2.85亿元。
• 中金环境：中标遵义市供水有限责任公司二次供水加压设备项目。
• 龙马环卫：多次中标环卫车辆采购项目，包括吸污车、垃圾车等。
• 清新环境：员工持股计划完成，累计购买1433.3万股。
• 博世科：回购注销12.7万股，完成股权激励。

重点公司中标信息

• 龙马环卫：中标多个环卫车辆采购项目，包括从江县、东阳市、岱山县等。
• 创业环保：中标天津空港国际物流区污水处理站过渡期应急达标服务项目。
• 雪迪龙：中标公主岭市环境综合监控平台项目。
• 龙净环保：中标化工CFB锅炉烟气超低排放改造项目。
• 国祯环保：中标高邮市镇级污水厂提升改造工程。
• 中金环境：中标华新水泥(桑植)有限公司离心泵项目。
• 碧水源：中标永丰再生水厂临时扩容工程，金额402万元。

关键参考价格汇总

• 龙马环卫：当前股价28.30元，再融资价16.20元，关键参考价格空间21.26%。
• 聚光科技：当前股价32.52元，再融资价24.31元，关键参考价格空间33.77%。
• 清新环境：当前股价20.77元，股权激励价20.87元，关键参考价格空间-0.48%。
• 三聚环保：当前股价34.75元，再融资价34.50元，关键参考价格空间0.71%。

上市公司再融资

• 龙马环卫：非公开发行不超过3000万股，融资额7.30亿元，证监会批文。
• 聚光科技：非公开发行不超过3018.52万股，融资额7.34亿元，证监会批文。
• 天翔环境：配套融资，融资额2.97亿元，董事会预案。
• 中金环境：配套融资，融资额8.24亿元，董事会预案。
• 科融环境：非公开发行不超过1亿股，融资额7.00亿元，股东大会通过。
• 三聚环保：非公开发行不超过5.87亿股，融资额29.51亿元，证监会受理。

本周大宗交易信息

• 易世达：成交价24.00元，成交额216万元，买方为华宝证券，卖方为机构。
• 天翔环境：成交价13.53元，成交额324.72万元，买方为中信建投证券，卖方为机构。
• 清新环境：成交价21.19元，成交额623.62万元，买方为光大证券，卖方为华安证券。
• 碧水源：成交价17.28元，成交额998.44万元，买方为国泰君安证券，卖方为国金证券。
• 三聚环保：成交价34.50元，成交额1311万元，买方为机构，卖方为中信证券。
• 聚光科技：成交价32.00元，成交额512.96万元，买方为国泰君安证券，卖方为国金证券。
• 中金环境：成交价13.90元，成交额2627.05万元，买方为国金证券，卖方为华泰证券。

上市公司下周重要事项

• 碧水源：2017/12/4召开股东大会。
• 首创股份：2017/12/4召开股东大会。
• 龙源技术：2017/12/7召开股东大会。

表格索引

• 表1：广发环保投资组合
• 表2：河北“十三五”能源规划具体任务及目标
• 表3：河北省“十三五”能源规划预期性和约束性指标
• 表4：河北省“十三五”能源规划关于燃气供应保障的相关规定
• 表5：部分城市全年考核仍存压力
• 表6：橙色预警情况下督查问题汇总及案例
• 表7：排污许可证推进进度
• 表8：固废行业一周大事
• 表9：水务行业一周大事
• 表10：大气、监测行业一周大事
• 表11：上市公司重要事件
• 表12：重点公司中标信息
• 表13：关键参考价格一览
• 表14：上市公司再融资一览
• 表15：本周大宗交易情况汇总
• 表16：上市公司下周大事提醒
• 表17：国内部分城市水价等重要价格信息