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铜产业链周度报告总结

宏观因素分析

2024年12月美国PPI同比上涨33%，环比增长0.2%，均低于预期。核心CPI意外降温，美联储降息预期升温，短期宏观驱动或将产生波动。国内经济数据显示，2024年国内生产总值同比增长5%，12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，消费和投资表现积极。

基本面分析

供应方面：国内铜精矿TC报价持续走低，CSPT敲定2025年一季度加工费TC/RC为25美元/吨及25美分/磅，表现供应紧张。精铜产量11月大幅增长，环比增加0.94万吨，预计12月将继续增长。进口废铜11月回落52.5%，政策执行差异影响市场。

需求方面：汽车及新能源汽车销售持续向好，12月新能源车销量占新车总销量45.8%。铜杆开工率总体较高，但年末或有下滑。

结构性因素

精废价差缩小至390元/吨，不利于精铜消费。铜库存整体下移，但国内外市场升贴水差异明显。铜现货升水幅度缩小，海外贴水维持高位。

后市研判

短期内铜价面临回落压力，仍建议维持在73000-76000元/吨区间震荡操作。需关注次美联储降息预期的变化及特朗普新任期政策动向。