20180613-光大证券-海外机械2018年下半年投资策略_两条主线_稳中求进_48页_1mb

海外机械2018年下半年投资策略总结

核心观点

• 评级：增持（维持）
• 投资主线： 两条主线，稳中求进
  • 主线一： 周期向上，业绩和估值双击的绝对收益型标的，重点关注油气设备与油服行业。
  • 主线二： 业绩稳健增长，低估值高股息的相对收益型标的，推荐工程机械板块和铁路设备板块的优质公司。

行业分析

油气设备与油服行业

• 周期向上： 减产协议延长，原豁免国加入限产，全球原油市场处于紧平衡状态。
• 油价回暖： 油价持续回升，推动油企投资增加，带动油气设备与油服行业需求。
• 美国页岩油增产： 不会导致油价再次暴跌，剩余优质企业有序增产，利好行业。
• 订单回升： 行业订单增加，盈利能力改善，推荐安东油田服务、中集安瑞科，关注华油能源、海隆控股、中海油田服务等公司。

关键数据

• 2018年Q1新签订单： 12.36亿人民币（安东油田服务）
• 2018年Q1营收增长： 36.2%（中集安瑞科）
• 2018年Q1净利润增长： 126.4%（中国龙工）
• 2018年Q1 EPS： 0.24元（中国龙工）

铁路设备行业

• 国家铁路进入“十三五”通车高峰期： 2018年高铁通车里程大幅上升，带动铁路设备需求。
• 城轨地铁市场高速增长： 2017年完成投资4762亿人民币，同比增长23.8%。
• 设备招标复苏： 与通车高峰同步，设备招标量有望回升，带动业绩增长。
• 公司制改革： 提升盈利能力，促进行业长期健康发展。
• 推荐公司： 中国通号、中车时代电气、中国中车。

关键数据

• 2017年新签订单： 607.3亿人民币（中国通号）
• 2018年Q1营收增长： 17.1%（中国通号）
• 2018年Q1净利润增长： 15.4%（中车时代电气）
• 2018年Q1 EPS： 2.15元（中车时代电气）

工程机械行业

• 更新换代高峰期： 上一轮销售高峰的设备逐渐进入淘汰期，更新需求持续增长。
• 销售增长趋势不变： 尽管投资增速放缓，但工程机械销售仍保持增长。
• 产品结构升级： 挖掘机、汽车起重机、叉车等产品销量大幅增长。
• 推荐公司： 中国龙工，作为工程机械龙头，受益于行业高景气。

关键数据

• 2018年Q1装载机销量增长： 39.1%
• 2018年Q1挖掘机销量增长： 91.1%
• 2018年Q1叉车销量增长： 25.2%
• 2018年Q1压路机销量增长： 69.1%
• 2018年Q1营收增长： 74.8%（中国龙工）
• 2018年Q1净利润增长： 126.4%（中国龙工）

重点公司盈利预测与评级

风险分析

• 油价波动风险： 美国页岩油增产或欧佩克减产协议失效，可能影响油价，进而影响设备与服务需求。
• 铁路投资执行风险： 招标延迟或执行不达预期，可能影响设备需求。
• 基建与房地产投资增速下行： 可能抑制工程机械需求。
• 地缘政治风险： 中东等地区局势不稳，可能影响上市公司海外业务。
• 汇率波动风险： 人民币汇率波动可能影响公司汇兑损益。

总结

2018年下半年，海外机械行业投资策略以“两条主线，稳中求进”为核心。油气设备与油服行业受益于油价回暖和全球原油供需紧平衡，迎来业绩和估值双击；铁路设备行业因国家铁路和城轨地铁通车高峰期，迎来需求复苏；工程机械行业因更新换代和结构升级，维持高景气。重点推荐安东油田服务、中集安瑞科、中国通号、中车时代电气、中国龙工等公司，同时需关注油价波动、铁路投资执行、基建增速、地缘政治和汇率等风险因素。