20180807-华创证券-创业软件-300451.SZ-2018年中报点评_毛利率提升带动业绩高增长_创新业务稳步推进_4页_451kb

创业软件（300451）2018年中报总结

核心内容

创业软件（300451）在2018年上半年实现了稳健的营收增长与显著的净利润提升，主要得益于毛利率的提升及政府补助的增加。

• 营收增长：2018年上半年实现营收5.27亿元，同比增长6.30%。
• 净利润增长：归母净利润为6116.19万元，同比增长87.12%；扣非净利润为5071.73万元，同比增长55.52%。

主要观点

1. 毛利率提升带动净利高增长

毛利率的提升是公司业绩增长的核心驱动力。具体来看：

• 运营维护服务：营收为2.81亿元，同比下降10.39%，但毛利率大幅提升6.68个百分点至52.74%。
• 软件销售：营收为1.53亿元，同比增长20.74%，毛利率提升5.11个百分点至58.16%。
• 系统集成：营收为6345.69万元，同比增长106.31%，毛利率为13.43%，较上年同期提升1.70个百分点。

此外，公司收到政府补助，实现其他收益2564.06万元，较上年同期增加1472.61万元，进一步推动了净利润的增长。

2. 医疗IT业务持续高景气

医疗IT业务表现强劲，成为公司增长的重要引擎：

• 医疗行业营收：3.24亿元，同比增长59.37%。
• 母公司医疗IT相关业务：3.06亿元，同比增长34.53%。

公司作为医疗信息化领域的龙头企业，已累计实施10000多个医疗卫生信息化建设项目，覆盖6000多家用户，公共卫生项目遍布全国340多个区县，健康档案数据超过2.4亿份，显著受益于医疗IT需求的持续增长。

3. 创新业务稳步推进

公司积极布局创新业务，推动未来发展：

• 中山项目：已实现区域卫生信息平台与城市级医疗就诊结算互联互通，2019年起进入为期10年的特许经营期，有望成为新的利润增长点。
• 大数据应用决策建设：承接了多个千万级订单，业务进入高速成长期。
• 合作拓展：与“蚂蚁金服”、“腾讯”等互联网公司展开合作，推动互联网医疗业务发展，丰富盈利模式。

4. 投资建议与财务预测

华创证券维持对公司“推荐”评级，预计2018-2020年净利润分别为2.11/2.62/3.29亿元，对应PE分别为33/26/21倍，显示未来增长潜力。

• 营收预测：2018年预计13.01亿元，2019年16.03亿元，2020年19.71亿元。
• 净利润预测：2018年预计2.18亿元，2019年2.71亿元，2020年3.40亿元。
• 每股收益预测：2018年0.44元，2019年0.54元，2020年0.68元。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• IT运维服务业务不达预期；
• 商誉减值风险；
• 创新业务推进不达预期。

结论

创业软件凭借医疗IT业务的高景气、毛利率的持续提升以及创新业务的稳步推进，展现出良好的增长态势。公司具备较强的整体解决方案能力，与互联网企业合作进一步增强了其综合竞争力。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，值得投资者关注。