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创业软件（300451）公司点评报告总结

核心内容概述

创业软件（300451）是一家专注于医疗IT领域的计算机应用公司。2018年三季报数据显示，公司前三季度收入达到8.0亿元，同比增长5.37%，归母净利润1.12亿元，同比增长65.94%。第三季度收入2.73亿元，同比增长3.61%，归母净利润5066.44万元，同比增长46%。公司整体业绩表现强劲，盈利能力和收入结构持续优化，展现出良好的增长潜力。

主要观点

收入结构优化

• 医疗IT业务持续高速增长，2017年占比为52.08%，2018年H1提升至61.51%，预计2018年前三季度将进一步提高。
• 医疗IT业务的高技术含量和高毛利产品（如医疗大数据、MDT、疑难杂症平台等）推动了公司整体盈利水平的提升。

盈利能力显著提升

• 前三季度毛利率为50.98%，同比提升5.22个百分点，显示出公司产品竞争力增强。
• 净利率为14.44%，同比提升5.16个百分点，表明公司盈利能力显著增强。

项目进展与未来增长

• 中山项目在2018年半年报时完成率已达75%，三季报新增投入1070万元，预计整体完成率达93%。
• 2019年中山项目将正式运营，成为公司新的业绩增长点。
• 公司中标淄博市中心医院信息化建设项目，金额超5000万元，显示其在医疗信息化领域的领先地位。

创新产品与订单增长

• 创新产品如医疗大数据、MDT平台等受到市场认可，已与400余家单位签署合作协议，部分项目订单已落地。
• 公司注重研发投入，创新产品和传统业务共同发展，订单加速增长，为未来业绩高成长奠定基础。

关键信息

财务预测

财务指标变化

• 营业收入增长率：2017年110.15%，2018年22.39%，2019年23.86%，2020年25.50%
• 净利润增长率：2017年159.10%，2018年34.13%，2019年26.65%，2020年30.07%
• 毛利率：从2017年的48.94%逐步提升至2020年的51.16%
• 净利率：从2017年的14.16%提升至2020年的16.44%
• 资产负债率：从2017年的23.24%上升至2020年的25.36%
• 流动比率：从2017年的1.57上升至2020年的2.26
• 速动比率：从2017年的1.43上升至2020年的2.14

估值与市场表现

• 2018年10月29日收盘价为18.47元，6个月目标价为21.50元。
• 12个月股价区间为12.57~38.48元。
• 市盈率（PE）从2017年的27.47倍上升至2020年的24.86倍。
• 市净率（PB）从2017年的2.16倍上升至2020年的3.02倍。

风险提示

• 业务发展不及预期是主要风险因素。

投资建议

• 给予“买入”评级，预计公司未来三年EPS分别为0.45、0.57、0.74元，对应PE分别为40.95、32.33、24.86倍。

分析师简介

• 闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，2015年新财富分析师、2015-2017年水晶球分析师。
• 何柄瑜：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究，2016-2017年水晶球团队成员。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

公司亮点

• 医疗IT业务持续增长，收入结构不断优化。
• 创新产品广受市场认可，订单加速增长。
• 中山项目即将完工，为公司带来新的业绩增长点。
• 毛利率和净利率显著提升，盈利能力增强。
• 公司注重研发投入，具备较强的技术竞争力和市场拓展能力。

总结

创业软件在2018年表现出强劲的业绩增长，尤其是在医疗IT领域，其收入占比和盈利能力均有显著提升。公司积极拓展市场，中标多个大型项目，并且拥有丰富的创新产品储备。随着中山项目的完工和正式运营，公司未来业绩有望进一步高成长。分析师建议投资者关注该股，给予“买入”评级。然而，需注意业务发展不及预期的风险。